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中国股票：加仓总结

核心内容

本报告分析了2022年2月俄乌战争对全球市场的影响，并指出中国股市已出现见底信号，且3月可能形成市场底部。同时，报告认为当前中国股票市场的下行风险有限，建议投资者加仓中国股票，同时避免买入黄金和追高大宗商品。

主要观点

• 俄乌战争对市场的影响：俄乌战争加剧了避险情绪，导致全球风险资产大幅下跌，但历史数据显示战争后股指通常呈现先下后上的走势，因此投资者无需过度恐慌。
• 中国股市见底信号：通过多个领先指标，包括中国基本面领先指标、信贷脉冲、盈利预期净上修动能以及中国股票资产净乐观度指数，显示中国股市见底信号已经浮现。
• 3月可能触底：两会和美联储加息将作为市场触底的催化剂，两会可能推出更多稳增长政策，缓解政策担忧；美联储加息后若出现下跌，则是加仓机会。
• 下行风险可控：美联储缩表带来的冲击有限，当前市场资金充裕，政策工具箱更丰富，且估值和股指回撤空间相对有限，整体下行风险较小。
• 操作策略建议：不要买入黄金，不宜追高大宗商品，建议买入中国股票。

关键信息

见底信号

1. 中国经济基本面领先指标：中国经济接近触底，为股市提供基本面支撑。
2. 信贷脉冲：信贷脉冲已见底回升，为市场稳定提供助力。
3. 盈利预期净上修动能：盈利预期触底回升，显示市场基本面改善。
4. 中国股票资产净乐观度指数：给出买入信号，市场情绪已趋于底部。

3月触底催化剂

1. 两会召开：预计推出更多稳增长政策，缓解市场对政策的担忧。
2. 美联储加息：加息后若市场下跌，将是加仓良机。

下行风险分析

1. 美联储缩表：缩表规模有限，且美联储拥有丰富的政策工具，可有效应对流动性冲击。
2. 估值下行空间：参考2018年极端情况，A股估值下行空间约15%-25%，港股约10%-15%。
3. 股指回撤空间：MSCI中国指数进一步回撤空间可能不足10%。

操作策略

• 不要买入黄金：黄金价格受实际利率影响较大，当前实际利率处于低位，加息后可能面临下行压力。
• 不宜追高大宗商品：短期内大宗商品价格可能受海外经济回落和美联储紧缩政策影响而下跌。
• 买入中国股票：当前市场已出现见底信号，且下行风险可控，建议投资者开始加仓。

个股策略

我们推荐关注以下两类个股：

多空交易（适合市场中性）

纯做多交易

总结

俄乌战争虽引发避险情绪，但历史数据显示风险资产通常呈现先跌后涨的趋势。中国股市已出现多个见底信号，3月可能形成市场底部，且整体下行风险可控。建议投资者加仓中国股票，避免买入黄金和追高大宗商品。