20240825-国金证券-通策医疗-600763.SH-业绩平稳增长_种植牙高速放量_4页_1mb

通策医疗2024H1业绩简评

通策医疗2024年上半年实现营业收入1411亿元，同比增长4%，归母净利润310亿元，同比增长2%，扣非归母净利润306亿元，同比增长4%。第二季度单季收入702亿元，归母净利润137亿元。

口腔医疗门诊量达171万人次，同比增长8%，其中种植牙业务收入255亿元，同比增长11%。正畸、儿科业务收入分别下滑5%和11%，修复与大综合业务分别增长3%和4%。受集采影响，种植牙业务加速恢复。

截至2024上半年，公司在浙江省内已有63家口腔医院开业，另有10余家在筹建中。“通策口腔”品牌发布，计划在湖北、河北等地区落地，以支持全国扩张战略。

费用端，销售费用率同比上升1个百分点至0.99%，管理费用率上升0.07个百分点至9.6%，研发费用率下降0.37个百分点至1.63%，财务费用率上升0.57个百分点至1.61%。毛利率同比下降0.53个百分点至40.83%，净利率下降0.26个百分点至26.03%。

基于消费医疗环境变化，维持“增持”评级。调整后2024-2026年归母净利润预测分别为60.3亿、69.9亿、79.5亿元，对应PE分别为31、27、23倍。风险包括政策变动、市场竞争加剧等。