20240517-财通证券-通策医疗-600763.SH-一季度业绩略超预期_种植牙加速放量可期_3页_444kb

通策医疗季度业绩点评：种植牙业务带动增长

核心观点
📈投资评级：增持（维持）
根据最新发布的投资报告，通策医疗2024年第一季度业绩表现略超市场预期。尽管面临行业政策与市场环境的多重挑战，公司业绩仍有望逐季改善，未来三年迎来增长拐点。

💼 Q1业绩亮点

2024年第一季度，通策医疗实现营业收入708亿元，同比增长50.3%；归母净利润达173亿元，同比增长25.1%；扣非净利润170亿元，同比增长4.2%。整体来看，公司盈利能力显著回升，环比改善明显。

🦷 种植牙业务快速放量

• 2023年，公司种植牙业务实现479亿元收入，同比增长69.5%，展现出强劲增长动力；
• 当年种植牙销量达53万颗，同比增长47%，显示集采政策影响正在逐步消化；
• 尽管短期正畸业务承压，公司修复及大综合类业务仍保持稳健增长势头。

📊 财务健康状况

公司整体费用控制到位，三费费率延续低位：

• 2024年第一季度销售/管理/财务费用率分别为9.5%/10.1%/1.5%，维持较低水平；
• 毛利率与净利润率逐步修复，2024Q1分别达到44.6%/28.8%，较上年同期显著改善。

🔍 投资建议

研究机构预测，通策医疗将在未来三年保持较高增长率：

• 2024/2025/2026年营业收入预计分别为3072/3406/3772亿元；
• 对应PE分别为33.91/28.99/25.19倍；
• 维持“增持”评级，认为公司作为医疗服务龙头在未来具备良好的成长空间。

⚠ 风险提示

尽管前景可期，但投资者需警惕以下风险因素：

• 行业竞争进一步加剧；
• 消费环境不及预期；
• 种植牙放量若不及预期，可能对业绩形成压力。

💎总体而言，通策医疗凭借在种植牙领域的领先地位和持续的业务拓展，有望保持着良好的增长轨迹和盈利能力，在资本市场中继续受到投资者的关注。