20240425-国金证券-通策医疗-600763.SH-门诊人数稳步复苏_集采助力种植牙放量_4页_1mb

通策医疗2023年年度报告及2024年一季度业绩分析总结

业绩简评
公司发布2023年年度报告与2024年一季度业绩。

• 2023年：收入2847亿元 (+5%)，归母净利润500亿元 (-9%)，扣非归母净利润481亿元 (-8%)。
• 2024年一季度：营收708亿元 (+5%)，归母净利润173亿元 (+3%)，扣非归母净利润17亿元 (+4%)。

经营分析要点

• 门诊量复苏与种植牙放量：2023年口腔医疗门诊量达33533万人 (+14%)；种植牙集采推动业务增长，种植牙颗数53万 (+47%)，种植业务收入479亿元 (+7%)。
• 其他业务表现：儿科、修复、大综合业务收入同比分别增长3%、7%、8%；正畸业务收入降3%。

战略与扩张

• 浙江双品牌战略：杭州、宁波口腔医院计划62家开业，10余家筹建，省内营收超2500亿元 (+355%)。
• 省外拓展：省外营收264亿元 (+21%)，毛利率24.79% (+0.73pct)。

未来展望与评级

• 经营调整：调整医药布局，增加种植牙服务产品，提升市占率。
• 盈利预测：下调2024、2025年归母净利润至702亿、869亿；预测2026年归母净利润1035亿，同比增长19%。
• 估值：维持“增持”评级，现价对应PE 26、21、17倍。

风险提示
政策风险、市场竞争、人才短缺、跨区发展、医疗安全、合规监管、种植牙集采风险等。

公司财务数据摘要

• 财务指标对比：2023年较2022年收入、净利润普遍下滑，但附注数据参照表格精确展示增长/下降比例。
• 三张报表预测：损益表显示强增长预期；资产负债与比率分析体现管理效率；现金流状况稳健。
• 评分与建议：市场平均投资建议为增持，目标价较当前价格区间显示潜在上涨空间。

附加信息
行业数据与持股分析另附，强调市场对增持建议的认可度。特别声明部分提醒投资风险与报告的法律约束。