20250204-中邮证券-假期海外回顾_美联储按兵不动_关税风险升温_13页_550kb

报告摘要

证券研究报告：宏观报告2025年02月04日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

研究员： 李起 SAC登记编号：S1340524110001 Email：
研究助理： 高晓洁 SAC登记编号：S1340124020001 Email：

核心观点

货币政策： 美联储暂停降息，维持利率在425%-450%不变，此次议息会议呈现“鹰派声明+鸽派发布会”风格。鲍威尔确认降息进程尚未结束，但需待政府关税、移民、财政和监管政策细节明了后才能评估其影响。欧央行如期降息25基点。
美股科技股波动： DeepSeek R1模型以低成本实现高性能，导致1月27日英伟达单日跌幅达17%，市值蒸发近6万亿美元，引发市场分歧。长期看，AI技术发展利好IT服务/软件公司，建议关注中概股。
特朗普关税政策： 初期宣布加征关税（墨、加25%，中国10%），但随后又多次推迟实施日期（首次实施于2月4日）。鉴于加、墨、中三国占美国进口比重超42%，特朗普政府可能采取渐进式、选择性加税策略。受近期美国对华芯片管制放松影响，中国市场对中美之间达成协议抱有较大希望和信心。但需警惕与欧洲宏观风险，欧盟缺乏有效谈判筹码。

近期研究报告《政策待发期经济景气度放缓，供需向下寻求均衡》-20250127 宏观观点

近期美国经济数据显示软着陆态势。第四季度实际GDP增长2.3%，初请失业金人数低于预期，但PCE同比上涨2.5%，核心PCE同比上涨2.8%。1月ISM制造业PMI回升。
假期海外市场表现分化。受关税和DeepSeek事件冲击，美股（尤其是科技股）、港股、原油价格普遍下跌，黄金价格再创历史新高。
风险提示：政策谈判不确定性；美国经济超预期放缓的风险。

报告详情摘要：

货币政策分析： 详述美联储暂停降息事件、鲍威尔发布会的不同口径及其市场反应；分析欧央行降息。强调新政策（关税、移民等）影响是市场关注焦点。
科技股波动分析： 重点解读DeepSeek模型发布事件对英伟达等科技巨头股价的冲击及市场分歧；随后梳理财报季主要科技巨头（苹果、微软、Meta、特斯拉等）的表现。
关税政策分析： 强调特朗普关税政策的反复性，通过事件时间线展示政策变化。分析三国（加拿大、墨西哥、中国）的潜在影响和应对策略。特别指出需警惕对欧洲和中国关税风险的低估。涉及对新内阁鹰派成员的判断。
市场与经济数据分析： 简述假期发布的美国经济数据（GDP、失业金、PMI、PCE），展示海外市场股票、债券、汇率和大宗商品的表现。
风险提示： 明确列出政策和宏观经济不确定性是投资风险。

免责声明： 请务必阅读正文之后的免责条款部分。

（总结共计约800字，涵盖了报告的核心内容和观点。）

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