20250328-瑞达期货-贵金属市场周报_关税风险持续升温_金价强势突破新高_15页_797kb

贵金属市场周报总结（2025.03.28）

核心内容概览

本周贵金属市场整体呈现上涨趋势，受全球贸易紧张局势升级和避险情绪升温影响，黄金价格创下历史新高，白银则因需求疲软而表现相对弱势。市场关注焦点包括关税政策、美联储政策动向、经济数据以及央行购金行为。

主要观点

1. 行情回顾与展望

• 黄金：本周金价强势突破新高，现货黄金达到3057.85美元/盎司，年内涨幅超16%。主要推动因素包括地缘政治冲突（如乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击、美军与胡塞武装冲突）以及避险需求上升。
• 白银：尽管ETF资金流入显示多头情绪回暖，但白银需求仍处于弱周期，金银比维持高位，限制了其上行空间。
• 市场展望：美联储官员维持谨慎立场，若PCE数据放缓，或释放鸽派信号，推动金价上行；反之，若PCE数据强劲，则美元指数可能企稳，对贵金属形成短期压力。关税政策的不确定性仍是主要风险点，可能推高通胀预期并影响市场风险偏好。中长期来看，黄金的避险属性和央行购金支撑使其上行逻辑稳固。

2. 期现市场动态

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少0.09%，而SLV白银ETF持仓增加1.40%，显示投资者对黄金的配置意愿有所下降，但对白银仍持乐观态度。
• COMEX持仓：COMEX黄金总持仓环比上涨4.36%，净持仓上涨9.25%；COMEX白银总持仓环比上涨9.86%，净持仓上涨4.66%，显示市场对贵金属的看涨情绪增强。
• 基差变化：沪金主力合约基差报-2.24元/克，周环比下跌154.55%；沪银主力合约基差报-29元/千克，周环比下跌70.59%，表明现货与期货价差缩小，市场预期趋于一致。
• 库存情况：COMEX黄金库存环比上涨3.05%，白银库存环比上涨2.26%；上海期货交易所黄金库存维持不变，白银库存环比下跌3.89%，反映市场供需变化。

3. 产业情况分析

• 白银进口：中国白银进口数量当月值报3422.31千克，环比上涨1399.24%，显示进口量大幅增长，可能受国内需求拉动。
• 下游需求：集成电路产量当月值报4280000万块，环比上涨13.83%，同比增长12.5%，表明电子行业对白银的需求有所回升。
• 黄金回收与饰品价格：中国黄金回收价报717元/克，环比上涨1.92%；老凤祥、周大福、周六福黄金饰品价格均上涨1.75%，反映市场对黄金的偏好增强。
• 黄金投资需求：黄金总需求环比上涨3.40%，其中工业需求上涨1.63%，珠宝首饰需求下降4.60%，投资需求合计下降5.69%，显示投资需求有所波动。

4. 宏观及期权市场

• 美元指数：本周美元指数小幅收涨，报104.27，环比上涨0.11%。
• 美债收益率：美国10年国债收益率大幅反弹，报4.38%，环比上涨3.06%，显示市场对美国经济前景的担忧。
• 央行购金：本月印度和中国央行增持黄金储备，表明全球主要经济体在加强黄金储备，进一步支撑黄金价格。

关键信息汇总

总结

本周贵金属市场在避险情绪和地缘政治风险的推动下表现强劲，黄金价格突破历史高点，白银则受需求疲软限制涨幅。ETF持仓变化显示投资者对黄金的配置意愿有所下降，但对白银仍持乐观态度。COMEX黄金和白银净持仓大幅增加，表明市场对贵金属的看涨情绪增强。与此同时，白银进口量大幅增长，集成电路产量回升，显示下游需求有所改善。美元指数小幅上涨，美债收益率大幅反弹，反映市场对美国经济的担忧。印度和中国央行增持黄金储备，进一步巩固了黄金的避险属性和中长期上行逻辑。总体来看，贵金属市场仍具有较强的投资价值，但需警惕关税政策和美联储政策动向带来的不确定性。