20191117-申港证券-电力设备与新能源行业周报：动力电池继续筑底_期待结构性变化_38页_3mb

报告摘要

本周电力设备与新能源行业整体表现低迷，电力设备板块下跌 $3.41%$，相对沪深300指数落后1个百分点，行业估值处于历史低位。新能源车、动力电池、光伏、风电等子板块均出现不同程度的下跌。但部分行业如核电、风电正逐步走出低迷，预计在2020年迎来结构性变化。

新能源车市场低迷
- 2019年10月新能源汽车销量7.5万辆，同比减少 $45.6%$，但环比有所回升。
- 产量为9.5万辆，同比减少 $34.8%$，环比增长 $6.6%$。
- 行业仍处于补贴退坡后的去库存阶段，预计Q4及2020年将逐步回暖。
动力电池市场筑底
- 10月动力电池装机量为4.07GWh，同比降低 $31.4%$，环比增长 $2.9%$。
- 磷酸铁锂电池装机量环比增长 $11.8%$，性价比优势显现。
- 行业头部企业仍占据主导地位，但市场结构调整导致竞争加剧。
光伏与风电行业走势
- 光伏产业链价格总体稳定，硅料、电池片价格下跌，但行业仍处于装机高峰。
- 风电抢装进行中，风机招标价格上升，中游盈利能力有望修复。
电网投资加快
- 泛在电力物联网建设推进，电网自动化及智能电表企业受益。
- 五省市全面放开经营性电力用户直接参与市场化交易。
核电发展加速
- 核电装机容量增长明显，预计2020年达到5103万千瓦。
- “华龙一号”项目推进，带动中游设备制造及施工环节业绩增长。

市场数据
- 2019年1~10月全社会用电量同比增长 $4.4%$，其中核电增长 $19.3%$，光伏增长 $14.4%$。
- 电力市场化交易电量占比提升，市场化率已达 $42.6%$，预计2020年进一步提高。
行业动态
- 新能源汽车销量持续低迷，但产量有所回升，显示市场逐步恢复。
- 动力电池装机量环比改善，磷酸铁锂市场份额回升至 $26%$，三元锂电池占比 $66%$。
- 光伏装机量预计在 $32\sim 35GW$ 范围，全球有望突破 $120GW$。
投资策略
- 推荐投资组合：隆基股份、金风科技、国电南瑞、璞泰来、欣旺达，各占 $20%$。
- 看好磷酸铁锂技术路线企业，如当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
- 推荐光伏龙头：通威股份、隆基股份。
- 风电推荐：金风科技、天顺风能。
- 电网推荐：国电南瑞、海兴电力、岷江水电。
- 核电推荐：中国核电、久立特材、应流股份。
- 储能推荐：格林美。

行业数据
- 股票家数：193
- 行业平均市盈率：65.36
- 市场平均市盈率：16.55
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图表说明
- 各类材料价格走势、动力电池装机量、新能源车销量与产量变化等均通过图表呈现，详细数据来源为Wind、CIAPS、PV Infolink、中汽协、中电联等。