20250320-西南证券-有友食品-603697.SH-2024年年报点评_新兴渠道势能强劲_2024年顺利收官_6页_1mb

有友食品2024年年报及2025-2027年盈利预测总结

核心内容

有友食品在2024年实现了强劲的业绩增长，全年营收达到11.8亿元，同比增长22.4%；归母净利润为1.57亿元，同比增长35.4%。其中，2024年第四季度营收增长42.9%，归母净利润增长258%，远超市场预期。公司还计划在2024年度向全体股东每10股派发现金红利2.10元，加上中期和三季度分红，整体现金分红比例达到127.77%。

主要观点

• 业务增长：2024年公司各业务板块收入增长情况如下：
  • 凤爪类收入7.8亿元，同比增长8.6%
  • 其他肉制品收入1.5亿元，同比增长840%
  • 皮晶类收入0.9亿元，同比增长6.3%
  • 素食类收入0.9亿元，同比下降2.1%
• 渠道表现：线上渠道收入增长204%，主要得益于抖音等新兴渠道的带动；线下渠道增长17.7%。
• 区域表现：西南、华东、华南、华中大区收入分别增长5.8%、19%、294%、36%，其中华南地区因会员制超市渠道开拓而表现突出。
• 盈利能力提升：公司毛利率全年为29%，Q4单季度毛利率提升至25.7%，净利率同比提升1.3个百分点至13.3%，Q4净利率提升7.3个百分点至12.6%。
• 未来增长预期：公司预计2025年收入增速不低于20%，并有望实现量利双增。

关键信息

分业务收入预测

盈利预测

关键假设

• 泡凤爪类：预计2025-2027年销量增速分别为17%、13%、10%，吨价增速分别为-4%、-3.5%、-3%。
• 其他泡卤风味肉制品：预计销量增速分别为100%、35%、30%，吨价增速分别为1%、1%、1%。

风险提示

• 全国化开拓不及预期
• 原材料价格持续上升

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.46元、0.58元、0.70元，动态PE分别为21倍、17倍、14倍，未来公司有望实现量利双增。

数据来源

Wind，西南证券