化工行业：三季报披露窗口期，聚焦绩优股-20191014-财富证券-10页_1mb

化工行业月度报告总结（2019年9月）

核心内容

本报告聚焦于2019年9月基础化工行业的市场表现、估值情况、重点产品价格走势及行业投资建议，同时结合行业新闻与政策变化，对未来的行业趋势进行了分析。

主要观点

1. 板块行情回顾

• 9月市场表现：中信基础化工指数上涨1.39%，在中信一级行业中排名第11，跑赢上证综指0.74个百分点，跑赢沪深300指数1.00个百分点。
• 过去一年表现：中信基础化工指数累计下跌3.43%，跑输上证综指6.40个百分点，跑输沪深300指数14.35个百分点。
• 三级子板块表现：13个板块上涨，涨幅居前的包括有机硅（7.66%）、塑料制品（5.78%）、日用化学品（5.14%）；12个板块下跌，跌幅较大的包括磷肥（-4.44%）、磷化工（-4.34%）、纯碱（-2.35%）。

2. 板块估值回顾

• 市盈率（PE）：截至9月30日，中信基础化工板块PE（TTM，中值）为26.24倍，环比下降6.08%，处于历史估值最低的35.09%分位。
• 市净率（PB）：截至9月30日，中信基础化工板块PB（中值）为2.27倍，环比上涨1.95%，位于历史估值最低的14.41%分位。

3. 行业重要新闻及公司公告

• 钛白粉出口数据：2019年上半年钛白粉出口总量为48.17万吨，同比下降2.26%。出口减少主要集中在1-4月，5月后有所回暖。
• 穆迪下调化工行业前景：穆迪将化工行业前景从“稳定”下调至“负面”，预计2019年化工企业息税折旧及摊销前利润下降5%~9%，2020年大致持平。
• 塑料制品进口数据：2019年1-8月中国塑料制品进口量同比下降6.3%。
• 浙江省化学农药原药产量：2019年1-8月产量为13.73万吨，同比下降13.65%。
• 氯化铵市场：9月价格下跌6.13%，市场行情走跌。

4. 重点产品价格跟踪

除草剂

• 草甘膦：9月价格“量跌价稳”，主流报价2.5-2.8万元/吨，预计10月将呈现“量升价跌”格局。
• 草铵膦：价格稳定，主流报价11-11.2万元/吨，实际成交至10.4万元/吨，港口FOB报价14250美元/吨。

杀虫剂、杀菌剂

• 吡虫啉：市场趋稳，主流报价14-14.5万元/吨，实际成交至13.1-13.3万元/吨。
• 百菌清：价格趋稳，主流报价5-5.2万元/吨，实际成交至4.5-4.8万元/吨。
• 代森锰锌：价格下滑，原粉提货价19000-20000元/吨，可湿粉发到价18000-18500元/吨。

化肥

• 复合肥：价格无较大波动，维持在2067元/吨左右。
• 尿素：价格微调，华东地区价格下降10-20元/吨，山东及两河出厂报价1770-1800元/吨。
• 磷肥、钾肥：价格下跌，9月钾肥市场涨跌互现，硫酸钾市场交投不温不火。

橡胶、橡胶助剂

• 天胶：价格下行，市场均价10864元/吨，较上月末下跌1.75%。
• 顺丁橡胶：价格大幅上涨，市场均价11842元/吨，环比上涨9.37%。
• 丁苯橡胶：价格震荡，市场均价10905元/吨，环比上涨2.4%。

维生素

• 维生素A（VA）：价格由385元/公斤下滑至365元/公斤。
• 维生素E（VE）：价格窄幅整理，由50元/公斤下滑至47元/公斤。
• 维生素C（VC）：价格跌至历史低位，部分厂家停产减产，市场底部有所抬升。
• 维生素D3（VD3）：价格由250元/千克下跌至190元/千克。

钛白粉

• 价格走势：金红石型钛白粉市场主流价格为14700-15500元/吨，锐钛型为12000-13500元/吨。
• 市场预期：四季度有望复苏，但复苏力度可能温和。

关键信息

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 投资建议：从以下三条主线进行投资：
  1. 精细化工板块：关注农药板块的扬农化工、利民股份、国光股份，食品添加剂板块的金禾实业、新和成。
  2. 新材料板块：关注再升科技、国瓷材料、飞凯材料、晶瑞股份、鼎龙股份。
  3. 白马龙头板块：关注玲珑轮胎、龙佰利、华鲁恒升等具有产业一体化和园区一体化优势的企业。

风险提示

• 政策风险：环保、安监政策不及预期。
• 经济风险：宏观经济增速放缓，下游需求不及预期。
• 贸易风险：中美贸易摩擦加剧，造成下游需求增速放缓。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%~5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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