20191014-长城证券-电力设备与新能源行业动态点评：9月电动车产销依然低迷_欣旺达晋升装机前五_3页_635kb

2019年9月电动车行业分析总结

核心内容概览

2019年9月新能源汽车产销数据持续低迷，但动力电池装机量略有回升。行业整体面临补贴退坡、限购政策影响及市场需求放缓等多重压力，但龙头企业仍具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 行业表现

• 新能源汽车产销数据：9月新能源汽车产销量分别为8.9万辆和8万辆，同比分别下滑30%和34.2%，跌幅进一步扩大。
• 纯电乘用车下滑：纯电乘用车销量5.6万辆，同比减少30%，是导致整体下滑的主要原因。
• 细分市场表现：A级纯电电动车同比下降1%，而插混乘用车、纯电商用车及插混商用车同比增速分别为-41%、-50%和-100%，表现持续低迷。

2. 动力电池装机情况

• 总体装机量：9月动力电池装机量为3.95GWh，同比下降31%，但环比增长9%，略好于整车环节。
• 磷酸铁锂装机恢复：磷酸铁锂电池装机量为0.95GWh，同比减少59%，环比增长22%，主要因7月公交车抢装透支了8月需求。
• 三元电池装机低迷：三元电池装机量为2.63GWh，同比下降13%，环比减少4%，自6月缓冲期结束后持续低迷。

3. 电池企业排名变化

• 宁德时代：继续稳居装机量榜首，市场份额达55.8%，前三季度市场份额为50.64%，龙头效应显著。
• 中航锂电与欣旺达：首次进入装机量前五，中航锂电受益于广汽AionS的带动，欣旺达则主要配套帝豪、云度和东风柳汽。

4. 投资建议

• 短期展望：预计2019年第四季度新能源汽车产销仍将低迷，全年销量预计为129.6万辆，同比增长4%。
• 板块推荐：继续对锂电池板块维持推荐评级，建议关注龙头企业，如宁德时代，以及受益于特斯拉上海工厂的电池材料企业。
• 中长期布局：看好欧洲节能减排政策推动车企电动化，推荐已进入海外车企供应链的亿纬锂能和欣旺达。

关键信息

• 行业趋势：随着补贴政策的结束，新能源汽车增速明显放缓，市场进入调整期。
• 企业表现：宁德时代保持行业领先地位，中航锂电和欣旺达凭借特定车型的配套逐步提升市场份额。
• 市场预期：2019年全年新能源汽车销量预计同比增长4%，但第四季度可能仍面临压力。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、产业链价格压力、补贴政策变化及原材料价格波动等。

投资建议重点

• 推荐个股：宁德时代（电池龙头）、亿纬锂能（海外供应链优势）、欣旺达（配套车型增长）。
• 评级说明：
  • 公司评级：
    • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
    • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
    • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
    • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
  • 行业评级：
    • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
    • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
    • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

数据来源与联系方式

• 数据来源：中汽协、乘联会、GGII、Wind。
• 分析师：马晓明（S1070518090003）
  联系方式：021-31829702 / maxiaoming@cgws.com
• 研究助理：蔡紫豪（S1070118070018）
  联系方式：0755-83667984 / caizihao@cgws.com

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期；
• 产业链价格压力超预期；
• 补贴政策变化超预期；
• 原材料价格波动超预期。

长城证券研究所信息

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总结

2019年9月新能源汽车市场整体表现疲软，但动力电池装机量有所回升。宁德时代继续领跑，中航锂电和欣旺达进入装机前五，显示行业格局正在发生变化。短期来看，行业仍需等待政策和市场需求的进一步刺激，中长期则看好海外电动化趋势带来的增长机会。建议投资者关注行业龙头及具备海外布局能力的企业，以应对市场波动和行业转型。