20150816-东兴证券-非银行金融行业周报_反弹后等待确定性机会_14页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2015年8月16日发布的非银行金融行业周报，主要分析了证券和保险行业的市场表现、行业动态、业务数据及投资策略。整体来看，市场风险偏好有所回升，但非银板块整体表现弱于大盘，行业分化明显，建议投资者关注绩优低估值个股和具备政策支持的优质标的。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指上周上涨 5.91%，日均成交金额环比上升 38%。
• 两融余额连续5个交易日上升。
• 非银板块跑输大盘 0.45%，其中：
  • 证券板块跑赢大盘 2%
  • 保险板块跑输大盘 5.66%
• 从年初至今，非银板块整体表现不佳，证券板块下跌 21.45%，保险板块下跌 11.20%

2. 证券行业分析

• 证券行业正从通道商向资本中介商转型，中长期来看，通道业务和资本中介业务将双轮驱动。
• 短期受市场去杠杆、IPO和再融资暂停等因素影响，券商业绩增长面临较大压力。
• 7月上市券商业绩环比大幅下滑，基本符合市场预期。
• 在短期市场走势不明朗的情况下，券商作为高贝塔标的，建议保持谨慎乐观。
• 重点推荐个股包括：广发证券（低估值）、国元证券（国企改革）、长江证券（增发已受理）、华泰证券（长期高弹性）。

3. 保险行业分析

• 保险行业基本面扎实，政策支持力度高，未来5年内有望保持高速发展。
• 市场利率低位运行，保险产品理财吸引力提升，行业费改快速推进，健康险税优政策落地。
• 保险行业经营策略和模式将随之调整，有望迎来拐点发展阶段。
• 上市险企投资收益增长，NBV全年大概率高速增长。
• 推荐顺序为：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。

关键信息

1. 行业动态

• 证券行业：

  • 证监会表示证金公司将长期稳定市场，一般不入市操作。
  • 证金公司向汇金公司协议转让部分股票。
  • 央行7月或已向证金公司提供2000亿元再贷款。
  • 上海股交中心“科创板”准备就绪，有望在国庆前推出。
  • 资管“八条底线”细则重修，禁止从事场外配资活动。
  • 8月券商成立30只集合理财产品，总规模达14.37亿份，其中股票型产品占比达 43%。

• 保险行业：

  • 保监会加强人身保险费率政策改革产品管理。
  • 财政部对一年期以上返还性人身保险产品免征营业税。
  • 项俊波表示中国保险业规模有望在5-7年内赶上美国。
  • P2P首度试点“给P2P产品上保险”，由保险公司赔付。
  • 养老金投资办法已提交国务院颁布进入倒计时。

2. 公司动态

• 券商：

  • 长江证券：非公开发行股票申请已获受理。
  • 申万宏源：修订非公开发行股票预案，发行价格不低于 12.30元/股。
  • 东吴证券：上半年营业收入和净利润分别增长 255.83% 和 426.01%。
  • 太平洋：配股募资总额由 120亿元 调整为 45亿元。

• 保险：

  • 中国平安：上半年营业收入增长 34.09%，净利润增长 15.02%。
  • 新华保险：前7月保费收入为 800.36亿元，同比增长 10.65%。
  • 中国人寿：前7月保费收入为 2532亿元，同比增长 18.65%。
  • 中国太保：前7月总保费收入为 1291.58亿元，同比增长 6.54%。

本周重点推荐组合

• 上周组合：中国平安（30%）、广发证券（40%）、国元证券（30%），跑输中信非银指数 1.00%。
• 本周组合：中国平安（30%）、广发证券（30%）、国元证券（20%）、长江证券（20%）。

重点推荐公司评级

数据跟踪

2.1 市场表现

• 证券板块上周上涨 7.90%，保险板块上涨 0.25%。
• 23家上市券商全部录得正收益，东兴证券涨幅最大为 20.21%，西南证券涨幅最小为 2.11%。
• 保险股涨跌互现，新华保险涨幅最大为 1.80%，中国人寿下跌 0.35%。

2.2 业务数据

• 证券行业：上半年市场日均成交额为 11599亿元，两融余额达 12891.22亿元。
• 保险行业：2015年前7月四家上市险企保费收入均有所增长，中国人寿增速最高，达 18.65%。

投资策略

• 整体市场风险偏好回升，但非银板块分化明显，建议关注绩优低估值个股的反弹机会。
• 长期看好证券行业转型后的双轮驱动模式，短期关注广发证券、国元证券、长江证券等。
• 保险行业受益于政策支持和市场回暖，NBV全年大概率高速增长，建议积极关注。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
  • 中性：介于 -5% ~ +5%；
  • 看淡：弱于市场基准指数收益率 5% 以上。
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
  • 推荐：介于 5% ~ 15%；
  • 中性：介于 -5% ~ +5%；
  • 回避：弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，现为东兴证券研究所非银金融行业研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，自2013年起在东兴证券研究所从事非银行金融行业研究。

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本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告版权为东兴证券所有，未经授权不得转载或引用。