20220221-上海证券-商贸零售行业周报_黄金珠宝延续高景气度_春节7天全国黄金消费同比增长13__13页_1mb

商贸零售行业周报总结（2022年2月21日）

核心内容概览

本报告为2022年2月21日发布的商贸零售行业周报，主要分析了近期行业动态、市场表现及投资建议。分析师彭毅与张洪乐共同撰写，重点推荐了黄金珠宝、传统新零售及电商新零售等投资主线，同时提示了疫情反复、宏观经济不景气和行业竞争加剧等主要风险。

主要观点

1. 黄金珠宝行业高景气度持续

• 消费数据：2021年全国黄金实际消费量达到1120.90吨，同比增长36.53%，较疫情前2019年增长11.78%。2022年春节黄金消费同比增长13%。
• 短期驱动因素：节日销售带动消费，叠加金价短期下跌刺激购买意愿。
• 长期趋势：产品端古法工艺升级提升终端吸引力，价格端“一口价黄金”改为“克重定价”促进透明化；头部品牌积极下沉市场，行业集中度有望提升。

2. 投资主线推荐

• 投资主线一：黄金珠宝

  • 重点推荐：周大生，因其在省代模式与国潮背景下具备增长潜力，维持“买入”评级。
  • 关注公司：周大福、老凤祥。

• 投资主线二：传统与电商新零售

  • 传统新零售：仓储会员业态表现活跃，推荐盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。
  • 电商新零售：直播及自播模式快速发展，社区团购呈现马太效应，推荐抖音电商、阿里巴巴、拼多多。

• 投资主线三：共同富裕与流量见顶背景下的互联网企业

  • 推荐京东集团，其在监管风险较低、零售效率高、供应链优势明显，具备长期发展潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 行业指数：上周（2022.02.14-2022.02.18），商贸零售（中信）指数上涨0.14%，跑输沪深300指数0.95个百分点。
• 板块排名：在30个中信一级行业中排名第18位，年初至今板块下跌3.16%，跌幅小于沪深300指数2.69个百分点。
• 子行业表现：上周涨幅前三为家电3C（+4.95%）、珠宝首饰及钟表（+1.78%）、其他连锁（+1.55%）；今年以来涨幅前三为百货（+18.83%）、其他连锁（+10.39%）、综合业态（+6.19%）。

2. 板块估值

• PE(TTM)：商贸零售行业当前PE为91.03，处于历史97.59%分位，高于沪深300的13.42（47.31%分位）。
• 估值趋势：板块估值偏高，但行业景气度仍支撑其投资价值。

3. 重点公司表现

• 周大生：近期新增3家自营门店，维持买入评级，预计2021-2023年营收增速分别为79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%。
• 曼卡龙：上周涨幅最大（+23.86%），市值42亿元。
• ST宏图、浙江东日：分别上涨15.38%、10.10%，表现亮眼。
• 翠微股份、通程控股、宁波中百：跌幅较大，分别达-15.48%、-14.66%、-9.02%。

行业动态跟踪

1. 新零售动态

• 天猫超市：春节期间首次上线黄金产品，吸引95后和00后成为网购黄金主力。
• 京东：元宵节期间时尚品消费高倍增长，护肤、香水、钻石、腕表等品类销量增长显著。
• 考拉海购：上线奢侈品频道，覆盖超200个品牌，提供大牌秒杀等板块，折扣力度大。
• 阿里：B2C事业群将设立品牌自营旗舰店，重点推进3C品类。
• 抖音电商：推出“DOU来尝鲜·早春寻鲜”活动，提升生鲜类短视频曝光。
• 淘宝天猫：升级“未发货秒退”规则，降低商家售后成本，提升用户体验。

2. 传统零售动态

• 盒马：元宵节前汤圆销量同比增长一倍，本地化产品策略效果显著。
• 中国邮政：在厦门试运营全国首家“邮局咖啡店”，进军咖啡领域。
• 星巴克、瑞幸、Tims：近期上调部分产品价格，主要受运营成本上涨影响。
• 沃尔玛：2022财年Q4营收增长0.5%，营业利润增长5.9%，中国区电商销售增长93%，两年叠加增长率达158%。
• 全球化妆品市场：预计2027年市场规模将达4635亿美元，亚太地区仍将主导增长。

3. 资本动态

• 熊猫布布：完成千万级天使+轮融资，由小红书独家投资。
• Y.O.U：东南亚美妆品牌完成4000万美元C轮融资，用于拓展海外渠道及供应链。
• 陈香贵：完成B轮亿元融资，估值接近10亿元，主打兰州拉面及小吃。

上周重点公告

• 叮咚买菜：2021年Q4 GMV 增长59.6%，总收入增长72%，订单量增长63.1%。
• 步步高：控股股东部分股份解除质押，质押数量2600万股。
• 天虹股份：回购股份3145万股并注销，总股本减少。
• 壹网壹创：定向增发机构配售股份，限售股份解禁。
• 周大生：1月份新增3家自营门店，布局下沉市场。
• 莱百股份：使用募集资金置换预先投入资金，金额达1.04亿元。

风险提示

1. 疫情反复：可能抑制居民消费信心，影响线下零售复苏。
2. 宏观经济不景气：若经济增速放缓，零售行业复苏压力加大。
3. 行业竞争加剧：可能导致企业营收和费用承压，限制市场拓展空间。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 投资主线：重点聚焦黄金珠宝、传统与电商新零售、互联网零售企业，尤其关注京东集团的供应链和履约效率优势。

结语

整体来看，商贸零售行业在春节假期表现分化，黄金珠宝板块延续高景气，新零售业态发展迅速，电商与社区团购成为增长亮点。在共同富裕与流量见顶背景下，具备供应链优势和高效履约能力的企业更具投资价值。但需警惕疫情反复、宏观经济波动及行业竞争加剧等风险。