黄金珠宝行业月报：七夕催化、8月黄金珠宝线上高增，金价微涨-20230915-国金证券-18页_1mb

黄金珠宝行业8月数据分析及投资展望

核心内容

大盘表现

• 8月淘系+抖音黄金珠宝销售额合计66亿元，同比+172.8%，其中抖音销售额为淘系的75%。
• 淘系8月销售额38亿元，同比+126.4%，较7月的-17.7%回正。
• 23M7-8淘系+抖音总销售额53亿元，同比+52.9%，较2Q23的+74.3%增速放缓。
• 黄金首饰在淘系销售额占比最高（84.4%），其次是K金（11.4%），钻石首饰与人工宝石占比相对较小（分别为2.0%和2.3%）。

黄金饰品

• 8月淘系黄金首饰销售额32亿元，同比+164.3%，为8月销售额增长的主要动力。
• 剔除低价引流商品后，黄金首饰销售额为31亿元，同比+153%，主要由销量增长驱动。
• 修正后黄金销售均价为1287元/件，同比+9.45%，因金价上涨（同比+18%）及产品结构变化（低价黄金饰品占比下降）。
• 8月淘系黄金修正销量237万件，同比+131.4%，为销售额增长的主因。

品牌格局

• 头部品牌排名稳定，周大福、周大生、周生生等品牌持续占据前列。
• 淘系CR5为24.9%，CR10为34.7%，较年初有所下降，竞争格局分散。
• 抖音CR5为34%，CR10为45.8%，品牌集中度显著高于淘系。

金价走势

• 8月上海金交所金价累计上涨1.5%，环比7月提升0.7%，同比上涨18%。
• 伦敦现货金价累计下跌1.4%，同比由正转负，与人民币汇率贬值及国际金价下降有关。

天然钻表现

• 8月淘系天然钻销售额0.8亿元，同比-25.2%，较7月降幅收窄。
• 天然钻销售均价持续下滑，但部分品牌如DR表现较好，其8月销售额同比-17.2%。
• 天然钻价格指数（IDEX）8月累计下跌3.1%，较7月扩大；RAPI指数8月累计下跌4.7%，为全年最大跌幅。
• 天然钻与培育钻价差持续扩大，23M8价差达76%，较20M1的35%显著增加。

培育钻

• 全球培育钻价格自2022年12月持续下跌，但9月3日1克拉CVD裸钻均价有所回升。
• 部分克拉钻价格下限回升，表明市场存在一定复苏迹象。

行情回顾

• 8月黄金珠宝板块整体下跌1.09%，跑赢沪深300指数4.61个百分点。
• 板块内个股表现分化，周生生（+2.84%）和ST爱迪尔（+2.31%）涨幅居前，而潮宏基（-10.9%）、周大福（-10.53%）跌幅居前。

主要观点

• 8月黄金珠宝线上销售显著增长，主要受七夕节及金价微涨带动。
• 淘系与抖音平台表现亮眼，其中抖音增速更为强劲（同比+276.5%）。
• 黄金饰品销量增长是8月销售额增长的主要驱动因素，但金价上涨对整体销售也有一定拉动。
• 天然钻石销售仍面临较大压力，但培育钻石表现相对较好，尤其在婚庆市场。
• 行业集中度有所下降，竞争加剧，品牌需关注线上渠道拓展与消费者偏好变化。
• 板块整体跑赢大盘，头部公司表现优于市场，值得重点关注。

关键信息

投资建议

• 推荐两条主线：
  1. 业绩确定性标的：老凤祥、周大生；
  2. 业绩弹性标的：潮宏基、莱百股份。

潜在风险

• 终端零售不及预期：消费复苏不及预期或影响销售表现。
• 金价大幅波动：金价波动可能影响黄金饰品消费与投资行为。
• 加盟渠道拓展不及预期：若渠道拓展受阻，将影响品牌利润增长。

市场趋势

• Q4旺季预期：国庆+中秋假期将催化婚庆等需求，黄金饰品消费有望延续高增长。
• 金价高位运行：预计下半年金价同比高位，有利于黄金珠宝公司业绩兑现。
• 开店提速：普遍开店提速为行业带来增量，需关注加盟商积极性及终端动销情况。

结论

8月黄金珠宝线上销售增长显著，尤其在淘系和抖音平台，黄金饰品销量提升是主要动力。天然钻石市场仍面临压力，但培育钻石表现相对较好。行业集中度有所下降，竞争格局分散。Q4旺季有望带动销售增长，建议关注头部公司及业绩弹性标的。同时，需警惕金价波动、终端销售不及预期及加盟渠道拓展不及预期等风险。