20250531-广发期货-白糖期货6月行情展望_内外共振走弱_26页_3mb

白糖期货6月行情展望总结

核心内容

白糖期货6月行情展望分析指出，白糖市场在内外因素共同作用下，预计将维持震荡偏弱走势，重心继续下移，参考区间5600-5850元/吨。主要原因是全球供应趋向宽松，巴西、印度和泰国等主要产区的产量前景乐观，对原糖价格形成压力。同时，国内供需整体趋松，进口节奏成为市场关注的焦点，远期供应增加仍是最强抑制因素。

主要观点

• 国际供应宽松：巴西天气干燥有利于加快收获速度，印度和泰国天气有利甘蔗作物生长，预计全球供应将增加，对原糖价格形成下行压力。
• 国内支撑有限：原糖尚未大量进入国内市场，短期内仍对糖价有一定支撑作用。
• 进口节奏影响市场：市场关注未来进口节奏，国内供需整体趋松，远期供应增加将对价格形成压制。
• 价格走势预期：预计糖价将维持震荡偏弱，重心下移，参考区间5600-5850元/吨，逢高做空为主。

关键信息

供应端分析

• 巴西：2025/26榨季全球糖供应预计转为小幅过剩，产量增至第二高水平。2024/25榨季截至4月30日，巴西中南部地区累计压榨甘蔗7671.4万吨，同比减少20.24%；累计产糖398.9万吨，同比减少22.68%。4月上半月产糖同比减少6.8%。
• 印度：2024/25榨季截至4月30日，全国还剩19家糖厂生产，较去年同期减少4家。入榨甘蔗同比减少11.44%，产糖同比减少18.33%。预计2025/26榨季产量将增加至3230万吨。
• 泰国：2024/25榨季截至4月1日，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%；累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%。

需求与库存

• 国内需求：2025年4月全国累计产糖1110.72万吨，同比增加115.72万吨；累计销糖724.46万吨，同比增加149.81万吨。
• 库存情况：截至4月，全国库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨。
• 广西：累计产糖量同比增加，销糖率同比提升，工业库存同比减少。
• 云南：单月销糖量环比减少，累计销糖率同比提升。

进口与成本

• 进口数据：2025年4月我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨；1-4月累计进口27.84万吨，同比减少97.91万吨。
• 进口成本：巴西配额内进口成本为4680元/吨，与南宁糖价差-1400元/吨；配额外进口成本为5952元/吨，与南宁糖价差-128元/吨。
• 糖浆及预拌粉进口：2025年4月糖浆及预拌粉进口合计8.54万吨，同比减少10.60万吨；1-4月累计进口17.38万吨，同比减少34.29万吨。

现货与期货价格

• 现货价格：广西产区价格维持在6070-6150元/吨，云南产区价格维持在5800-5900元/吨，港口价格在6200-6280元/吨左右，加工糖主流报价6360-6420元/吨。
• 基差走势：主力基差小幅走强，但整体价格仍偏弱。

风险提示

• 宏观波动：市场存在宏观波动风险。
• 天气风险：天气变化可能影响甘蔗产量及加工进度。

策略建议

• 操作策略：建议逢高做空，关注进口节奏及远期供应增加对价格的压制作用。

数据来源

• 数据来源：Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，但不保证其准确性与完整性。投资者据此操作，风险自担。