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白糖期货5月行情展望总结

核心内容

白糖期货市场在2025年4月及5月初期维持高位震荡格局，主要受国际糖市供需变化及国内天气与政策因素影响。

主要观点

国际方面

• 巴西新榨季开启，天气干旱影响产量：巴西3月下半月甘蔗入榨量同比减少，产糖量小幅增加，但累计产糖量同比减少，表明当前榨季产量不及预期。
• 泰国产量上调：受天气有利影响，市场上调泰国产量预期，但实际产量仍需观察五月降雨后的补种情况。
• 印度产量下调：印度2024/25榨季产量持续下调，影响全球糖市供应。
• 全球供需预期：2024/25榨季全球供应短缺310万吨，而2025/26榨季预计供应过剩258万吨，长期对糖价形成压制。
• 原糖价格走势：预计原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡，短期内因天气干旱支撑价格，但长期增产预期压制上涨空间。

国内方面

• 天气改善缓解旱情：广西降雨缓解旱情，市场情绪有所降温，但具体影响需待五月降雨后观察。
• 进口政策影响：1-3月进口同比减少，进口增量可能成为未来行情主导因素。
• 国内供需趋松：工业库存持续增加，市场累库末期，国内供需整体偏松，糖价上方空间有限。
• 现货价格小幅上调：广西产区价格维持在6150-6200元/吨，云南在5950-6010元/吨，港口价格在6280-6350元/吨，加工糖报价在6400-6600元/吨。
• 基差低位震荡：主力合约基差保持低位震荡，市场缺乏明确驱动因素。

关键信息

供应情况

• 巴西：3月下半月甘蔗入榨量同比减少10.63%，产糖量同比增加9.97%，累计产糖量同比减少5.31%。
• 泰国：截至4月1日，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%，累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%。
• 印度：截至2025年4月15日，全国还剩37家糖厂在生产，入榨甘蔗减少11.51%，产糖量减少18.42%。

需求与库存

• 全国产量：2024/25榨季全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨。
• 全国销量：3月累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.13万吨，销糖率55.79%，同比增加6.33%。
• 库存情况：截至3月底，全国工业库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨。

进口数据

• 3月进口：7万吨，同比增加545.1%。
• 1-3月累计进口：15万吨，同比减少87.6%。
• 配额外进口成本：6311元/吨，与南宁糖价差131元/吨，配额内进口成本与南宁糖价差-1225元/吨。

多空因素

• 多头支撑：巴西新榨季开启，泰国产量上调，短期内支撑原糖价格。
• 空头压制：2025/26榨季全球供应过剩预期，压制糖价上涨空间。
• 市场情绪：国内市场情绪有所降温，但多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡。

风险提示

• 天气风险：巴西干旱可能影响未来产量，广西降雨情况仍需关注。
• 宏观波动：国际市场价格波动可能对国内糖价产生影响。
• 政策因素：进口许可证发放及政策变化可能影响市场供需格局。

策略建议

• 国内策略：预计维持高位震荡格局，09合约参考区间为5850-6050元/吨。
• 国际策略：原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡，短期支撑较强，但长期受增产预期压制。

附录：数据来源

• Wind、同花顺、沐甜科技、广发期货发展研究中心

目录摘要

• 行情回顾
• 基本面数据梳理
• 下游饮料消费情况
• 免责声明
• 感谢倾听

结论

综合国际和国内因素，白糖期货市场在2025年5月预计将维持高位震荡格局，短期内受巴西干旱及泰国产量上调支撑，但长期增产预期和国内供需趋松将限制糖价上涨空间。投资者需密切关注天气变化、进口政策及国际原糖价格波动。