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尿素周报总结（2025/05/31）

核心内容概述

本周尿素市场整体呈现供应高位、需求不温不火的态势，价格持续回落，基差走弱，月差高位震荡。现货价格变动不大，企业利润走低，出口政策落地后支撑有限，市场整体偏弱。预计未来价格单边趋势不明显，盘面做多缺乏安全边际，建议投资者观望为主。

主要观点

• 行情回顾：全周价格持续回落，现货价格波动不大，基差走弱，月差维持高位震荡。印度进口招标信息发布后市场反应平平。
• 供应端：尿素生产企业产能利用率升至 $89.83%$，环比上涨 $1.27%$，日产接近20.7万吨，创历史新高。随着出口利好减弱，国内供需回归基本面，企业利润持续走低。
• 需求端：复合肥开工率 $40.09%$，环比回升 $2.52%$，夏季肥扫尾，短期走货有所好转，但后续开工预计回落。农业需求将在夏季追肥中逐步启动，出口方面厂检逐步开展，利好有限。
• 库存情况：国内尿素企业总库存量为98.06万吨，环比增加6.32万吨。港口库存为20.5万吨，环比增加0.2万吨。企业库存走高，农业需求尚未启动，复合肥库存压力较大。
• 策略建议：当前供应高位，需求不温不火，价格单边趋势不明显，基差低位，做多缺乏安全边际，建议以观望为主。

关键信息

价格变动

供应与需求

开工与库存

• 尿素开工率：当前尿素开工率维持高位，但检修量同比低位。
• 企业库存：本周国内尿素企业总库存为98.06万吨，环比增加6.32万吨。
• 港口库存：本周港口库存为20.5万吨，环比增加0.2万吨。

产业结构与需求分析

• 国内作物用肥需求：3-4月以底肥为主，春玉米和南早稻备肥，复合肥用量多；6-7月为全年最大追肥旺季，持续至7月底。
• 国际需求：印度需求旺季为6-10月，滞后于国内2-3个月；美国需求旺季提前一个月；拉美地区用肥旺季在8-9月。
• 出口情况：出口政策落地后，厂检逐步开展，出口数量有所好转，但幅度有限。

期权市场

• 期权持仓量：尿素期权持仓量变化不大。
• PCR（看跌/看涨比率）：PCR值表明市场看跌情绪较重。
• 成交量：成交量稳定，市场活跃度有限。
• 波动率：波动率与期货价格关系密切，市场不确定性较大。

总结

当前尿素市场处于供应高位、需求不温不火的阶段，价格震荡偏弱，企业利润走低，基差缺乏保护，市场整体偏弱。出口政策落地后对价格支撑有限，需求端农业和复合肥市场表现不一，预计未来价格单边趋势不明显，建议投资者以观望为主。整体来看，尿素市场将面临供需平衡调整，需密切关注出口表现和农业需求启动情况。