风电行业2025年策略报告：周期再至陆海共振_37页_3mb

风电行业2025年策略报告总结

核心内容

2025年是我国“碳中和、碳达峰”目标提出后的第一个五年计划收官之年，风电行业迎来新的发展周期。陆上和海上风电装机需求共振，预计2025年陆风装机达100GW，海风装机达15GW。风机价格企稳、大宗商品成本下降，行业盈利能力有望修复。同时，风机出海加速，打开中期市场成长空间。

主要观点

• 行业周期重启：2025年风电行业进入“新周期”，陆风和海风装机量同步提升，带动市场空间扩大。
• 大兆瓦机型交付放量：8+MW陆风机型交付占比有望超25%，推动零部件需求增长。
• 海风政策调整落地：自然资源部发布新政策，标志着三年政策调整结束，深远海开发加速。
• 风机出海提速：国内风机和零部件产能占全球60%以上，海外市场空间显著打开。
• “十五五”期间风电装机量有望达400GW：国内能源转型持续推进，风电市场依然广阔。

关键信息

1. 五年周期再至，陆海需求共振

• 装机量预期：2025年陆风装机量100GW，海风装机量15GW，分别同比增长25%和88%。
• 政策背景：2025年是“十四五”收官之年，风电进入“大基地时代”和“平价时代”。
• 价格企稳：风机投标价格企稳，2024年11月陆风风机中标均价1509元/kW，环比上升11%。
• 行业集中度提升：2023年风机CR5达73.8%，龙头厂商受益于市场空间回升。

2. 大型化引领主线，风电进入新周期

• 大型化趋势：2023年陆风平均单机容量5.4MW，海风平均单机容量9.6MW，2025年预计分别达7MW和11MW。
• 成本下降：大型化降低了单位发电功率的物料用量，带动风机价格腰斩。
• 黑色系大宗商品降价：2024年铁矿石、铸造生铁等价格下降，带动风机产业链利润修复。
• 盈利修复：2023H2-2024H1为行业盈利能力底部，2025年起进入盈利修复期。

3. 陆风：聚焦大兆瓦机型，零部件需求增长

• 8+MW机型交付：2025年陆风8+MW机型交付占比有望超25%，带动主轴、主轴承、叶片、齿轮箱需求增长。
• 主轴需求：2025年铸造主轴需求预计达45万吨，同比增加59%。
• 主轴承升级：从单SRB向双TRB切换，TRB需求约1.92万只，同比上升53%。
• 叶片升级：陆风平均叶轮直径或超200米，带动叶片需求增加。
• 齿轮箱需求：双馈、半直驱机型为主力，带动齿轮箱市场增长。

4. 海风：政策调整落地，“深远海”带来新机遇

• 政策调整：自然资源部发布新政策，结束三年政策调整期，海风进入上行周期。
• 深远海趋势：2021年起，深远海多次写入国家级政策，成为海风发展必然趋势。
• 离岸距离提升：2025年海风项目平均离岸距离达46.9km，同比增加57%。
• 海缆产品升级：三芯500kV交流、±500kV直流送出方案大幅增加，海缆需求转向超高压和直流。
• 海风基础升级：从单桩向导管架切换，2025年海风基础需求预计达402万吨，同比增加152%。
• 市场空间：2025年海缆市场空间有望达253亿元，同比增长176%，超高压、直流海缆毛利空间占比有望达58%。

5. 出海：“一带一路”加持，风机出海加速

• 国内产能优势：我国风机和零部件产能占全球60%以上，具备显著的量价优势。
• 风机出口增长：2024年风机海外中标量达34.3GW，同比增长345%，预计2025年出口量达11GW。
• 出口目标市场：以“一带一路”沿线新兴市场为主，如越南、乌兹别克斯坦、印度、哈萨克斯坦等。
• 海外市场潜力：新兴市场风电装机有望进入高速增长阶段，2023年陆风装机13.8GW，海风0.8GW。

6. 展望“十五五”，风电发展空间依旧广阔

• 国内装机目标：预计“十五五”期间国内风电装机量达400GW，年均80GW。
• 能源结构转型：火电发电占比仍约67%，风电仍是重要的替代能源。
• 市场空间：陆风、海风、风机出口等多条主线有望带动行业持续增长。

投资建议

重点关注个股

• 海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆
• 海风基础：海力风电、天顺风能
• 风机：金风科技、三一重能、运达股份、明阳智能
• 零部件：日月股份、金雷股份、新强联、威力传动、广大特材、时代新材、中材科技

风险提示

1. “十五五”规划不及预期
2. 黑色系大宗商品价格波动
3. 出口市场国际政治风险
4. 宏观经济、用电量增速放缓风险
5. 海上风电用海冲突缓解不及预期
6. 统计和测算误差

图表目录（摘要）

• 图1：我国风电行业景气度与五年计划共振
• 图2：2024年国内风机招标量146.7GW
• 图3：2024年国内风电项目核准量135.7GW
• 图4：2025年国内陆风装机预期100GW
• 图5：2025年国内海风装机预期15GW
• 图6：主机厂通过“大型化”降本降价，五年内价格近乎腰斩
• 图7：12家风电主机厂签订“自律公约”
• 图8：“自律公约”签订后，陆风中标价格回升
• 图9：2025年风机市场空间有望回升至1854亿元
• 图10：“黑色系”大宗商品价格处于长期下行通道
• 图11：2024Q4国内铁矿石均价774元/吨
• 图12：2024Q4国内铸造生铁均价3275元/吨
• 图13：2024Q4国内热轧板卷均价3833元/吨
• 图14：2024Q4国内螺纹钢均价3720元/吨
• 图15：2024年上半年，部分主机厂风机业务毛利率修复
• 图16：2024年新发布陆上机型13台
• 图17：2024年新发布陆上机型大型化趋势放缓
• 图18：2025年8+MW陆风机型装机占比有望达25%以上
• 图19：2025年TRB需求约1.92万只，同比增加53%
• 图20：2024年12月，时代新材118米长陆上风机叶片下线
• 图21：国内风电用主齿轮箱市场预计将持续增长
• 图22：2020-2024H1日月股份固定资产增加84%
• 图23：2024H1日月股份折旧占营收13%
• 图24：2020-2024H1金雷股份固定资产增加218%
• 图25：2024H1金雷股份折旧占营收15%
• 图26：2020-2024H1新强联固定资产增加515%
• 图27：2024H1新强联折旧占营收12%
• 图28：2020-2024H1威力传动固定资产增加809%
• 图29：2024H1威力传动折旧占营收10%
• 图30：2022-2024年国内海风装机量低迷（GW）
• 图31：2024年末海风政策调整落地
• 图32：2024年海风竞配量达25.85GW
• 图33：2024年海风核准量达18.85GW
• 图34：海风项目离岸距离显著增加（km）
• 图35：海缆需求转向超高压、直流
• 图36：2024年国内海缆订单总额111亿元
• 图37：2024年海缆订单市场份额（按金额）
• 图38：2024年海缆订单市场份额（按容量）
• 图39：2025年国内海缆市场空间有望达253亿元，同比增长176%
• 图40：2025年超高压、直流海缆毛利空间占比有望达58%
• 图41：2025年海风基础需求约402万吨
• 图42：2025年广东导管架需求有望爆发
• 图43：海域划分示意图
• 图44：中国风机、零部件产能占全球60%以上（截至2023年底）
• 图45：国内外风机均价“剪刀差”走扩（元/kW）
• 图46：国内风机出海进程加速
• 图47：我国风机累计出口前10国家（截至2023年底）
• 图48：2023年新兴市场陆风装机13.8GW
• 图49：2023年新兴市场海风装机0.8GW
• 图50：“十五五”期间，我国风机年均出口量有望达到20GW
• 图51：2024年1-11月，风电发电量占比达到10%
• 图52：国内风电、光伏装机失衡
• 图53：风电、光伏日内发电曲线互补性较强

表格目录（摘要）

• 表1：2025年国内铸造轴系需求约45万吨，同比增加59%
• 表2：2025年有望并网的海风项目达到17.7GW
• 表3：2021年起，深远海已被多次写入国家级政策
• 表4：多省出现国管海域海风开发催化事件