20231105-五矿证券-风电行业2023年三季报总结_三季度风电整体表现较弱_看好海风中长期发展_9页_670kb

风电行业2023年三季报总结与展望

一、行业整体表现

• 三季度风电招标与装机量均不及预期，招标处于低位，装机环比略降，2022年高招标未达2023年装机高点。
• 9月后，行业制约因素缓解，预计未来将开启新一轮景气周期，海风中长期发展被持续看好。

二、价格与成本压力

• 陆上风机中标价格维持在1500元/kW左右，略有下降；海上风机中标价约3500元/kW，价格压力预计延续。
• 风机价格下行背景下，零部件环节盈利承压，黑料价格处于低位，对零部件环节影响中性。

三、分环节业绩表现

1. 风机环节

• 三季度出货量环比增长，但低价机型交付导致毛利率承压，企业综合毛利率下滑。
• 盈利或已处于底部区间，若后续开工率提升，毛利率有望企稳反弹。

2. 塔筒环节

• 出货环比持平或小幅增长，收入平稳，出口企业毛利率提升明显。
• 预计2024年陆风塔筒集中交付，海风需求因9月景气拐点出现而增长。

3. 海缆及零部件

• 三季度海缆交付不及预期，毛利率环比下降；零部件出货较弱，部分企业因产品结构改善实现盈利提升。
• 2024年海风项目逐步开工将支撑海缆业绩，零部件企业需通过产品优化应对价格压力。

四、行业观点

• 9月海风迎来基本面拐点，浙江、广东、山东、福建项目推进加速，市场交易重心转向深远海与国管海域。
• 建议在规避短期波动的前提下，配置海风板块，核心逻辑为海风中长期高景气度及深远海空间打开。

五、风险提示

• 海风项目进展不及预期；
• 原材料涨价超预期；
• 远深海项目规划不及预期。