20250430-联储证券-2025年风电行业策略_海陆共振下的交付拐点与供应链重塑_22页_1mb

2025年风电行业投资主线聚焦四大方向：海风、陆风、零部件及出海。政策端推动大基地与海风开发，确保装机目标完成；需求端呈现海陆共振与国内外双升态势，预计2025年陆风新增装机达100GW，海风突破12-15GW，海外市场如欧洲与东南亚需求扩容。供给端加速结构性优化，深远海项目释放资源，推动海缆、管桩基础及漂浮式技术等环节发展。价格端受成本下降与技术迭代影响，陆风价格企稳，海风开工提速带动订单释放，零部件环节量利齐升。

国内陆风在政策收官与技术降本驱动下2024年装机超预期，2025年进入“量利齐升”阶段，预计装机量突破100GW。海风因项目推进滞后短期承压，但价格触底与政策利好为后续爆发奠定基础，2025年装机量有望达12-15GW。海外市场方面，欧洲风电规划大幅提升，老旧风机更替需求旺盛，中国整机商凭借成本优势抢占市场份额，出口订单毛利率达15%-20%。

价格修复核心逻辑为成本下降与需求共振。2024年陆风中标均价回升至1400-1500元/kW，海风均价达3200-3500元/kW，叠加钢材等原材料价格下行（降幅超20%），主机厂商与零部件企业盈利压力缓解。大兆瓦机型（8MW及以上）加速交付，铸锻件环节需求提升，主轴铸件成为重点受益领域。

重点板块推荐：主轴铸件板块兼具“量增+价升+格局优化”逻辑，日月股份（精加工产能释放）与金雷股份（铸造业务放量）表现突出。2024年国内风电铸件需求达2783万吨，供给缺口显现，预计2025年产能利用率提升将带动盈利修复。此外，海缆、塔筒、叶片等环节随深远海项目推进及技术升级，市场规模增速有望达25%-40%。

风险需关注政策调整、竞争格局恶化、原材料价格波动及电网消纳瓶颈。总体来看，行业在“政策-技术-成本-市场”多维驱动下，增长确定性较强，2025年将开启“海陆共振”与“全球出海”的新周期。