20180903-申万宏源-电新行业2018年重点公司中报回顾_行业乏善可陈_建议精选个股_9页_755kb

2018年电新行业重点公司中报回顾总结

核心内容概述

2018年上半年，电新行业整体同比增长7.1%，但新能源汽车板块出现显著下滑，主要受宁德时代和猛狮科技影响。电力设备板块表现超预期，智能电网和新能源发电板块则分别有不同表现。整体来看，行业表现分化明显，建议投资者精选个股。

主要观点

行业整体表现

• 电新行业整体表现：2018H1整体同比增长7.1%，略高于预期值5.8%。
• 新能源发电：行业整体净利润同比增长29.5%，风电板块同比增长8.4%，光伏增速由一季度的173.7%下滑至43.8%。
• 新能源汽车：行业整体净利润同比下滑28.8%，远低于预期值-18.2%，主要因宁德时代2017H1的非经常性利润及猛狮科技亏损。
• 电力设备板块：整体净利润同比增长19.5%，高于预期值6.7%，主要受益于国电南瑞重组及长园集团的非经常性利润。

各子行业表现

• 智能电网：受益于电网投资重点集中在配网、新能源接入和信息系统建设等领域，板块表现优于预期。
• 仪器仪表：净利润同比下滑10.6%，低于预期，电表公司业绩继续筑底。
• 高低压设备：业绩表现相对平稳，部分公司如特变电工、中国西电表现良好。
• 电池：净利润同比下滑51.2%，拖累新能源汽车板块整体表现。

关键信息

行业数据

• 电新行业总体数据：2018H1重点公司总体净利润达283.02亿元，同比增长7.1%。
• 电网投资：2018年上半年我国电网基本建设投资完成额同比下滑15.1%。
• 新能源发电：2018H1重点公司总体净利润达92.9亿元，同比增长29.5%。
• 新能源汽车：2018H1重点公司总体净利润达58.84亿元，同比下滑28.8%。

重点公司业绩

投资建议

• 整体趋势：上半年整体看各行业的景气趋势基本符合预期，但风电光伏景气度大幅走弱，新能源汽车盈利明显压缩。
• 展望三季度：风电行业层面景气度有阶段性上行迹象，但能否形成趋势尚待验证。
• 建议：推荐宁德时代、金风科技、通威股份、隆基股份、麦格米特、卧龙电气等个股，建议价值型选手精选个股。

行业评级

• 电新行业评级：看好（Overweight），行业超越整体市场表现。
• 电力设备：看好，表现优于预期。
• 新能源发电：看好，风电板块表现良好。
• 新能源汽车：看淡，盈利明显压缩。
• 其他板块：中性或看淡，表现不佳。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，内容基于已公开信息，不保证信息的准确性或完整性。投资者应阅读完整报告，不应仅依靠投资评级推断结论。