20190728-华泰证券-TMT一周谈之电子：华为5G手机Mate_20X惊艳亮相_14页_1mb

行业研究总结：电子元器件行业（2019年07月28日）

核心内容

2019年7月28日，华泰证券发布电子元器件行业研究报告，对行业进行分析并给出“增持”评级。报告指出，随着华为发布首款5G手机Mate20X 5G版，5G商用进程加速，推动了3C产业链的关注度提升，建议关注射频前端集成化及天线有源化相关标的，同时看好VR/AR及IC国产化趋势。

主要观点

• 华为5G手机发布：华为Mate20X 5G版是全球首款同时支持SA/NSA双模的商用5G手机，支持三大运营商的5G频段，搭载双7nm芯片模组，实现目前全球最快的5G上行速率。其推出进度和定价均优于市场预期，成为5G产业链的催化剂。
• 5G推动消费电子升级：5G技术将推动智能手机进入高速物联时代，不同于传统性能升级，其与用户生活的深度融合将带来新的增长点。华为凭借在通信、芯片、系统等领域的技术积累，有望在5G市场中占据更大份额。
• CPE作为5G终端先发产品：华为发布的5GCPE Pro，支持5G信号转换为Wi-Fi信号，为智能家居等终端提供网络接入，预计在5G基站和微基站建设过程中率先放量。
• AR眼镜光学技术：光波导是AR眼镜成像的主流解决方案，技术成熟度高，但量产难度大。随着技术进步和成本下降，光波导有望成为AR眼镜的主流选择。
• 光波导技术分类：光波导分为阵列光波导和衍射光波导，其中表面浮雕光栅光波导技术较为成熟，已应用于HoloLens等产品；全息光波导仍在研发阶段，但具有成本优势。
• 图像源器件：LCoS和DLP是AR眼镜的主要图像源器件，其中DLP投影效果更佳，但需支付高额专利费，而LCoS更适合移动应用。
• 行业趋势：随着5G商用加速，VR/AR、IC国产化等主题将受到市场关注，同时消费电子产业链在Q3传统旺季中有望迎来业绩提升。

关键信息

5G手机与产业链

• 华为Mate20X 5G版定价6199元起，为全球首款双模5G手机，预计带动产业链增长。
• 华为在5G变革中占据领先地位，建议关注光弘科技、顺络电子、硕贝德等公司。

AR眼镜光学模组

• 光波导技术是AR眼镜成像的核心，其中表面浮雕光栅技术已实现量产，成本较低。
• 全息光波导技术虽研发中，但具有更高的成本优势，未来可能成为主流。

重点推荐公司

行情回顾

• 电子行业整体上涨6.35%，其中其他电子器件、元件涨幅居前，分别为7.65%和7.43%。
• 海外市场费城半导体指数上涨4.59%，台湾资讯科技指数上涨0.83%，恒生资讯科技业上涨1.58%。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能影响消费者对3C产品的购买意愿，从而影响产业链业绩。
• 渗透率不及预期风险：电子产品创新速度快，若新产品未能有效激发市场需求，可能影响供应链厂商业绩。

行业动态

• 多家厂商发布5G手机，如华为、中兴、OPPO、vivo等，其中华为在5G市场占据领先地位。
• 5G基站和微基站建设加速，带动CPE等设备需求。
• AR/VR、IC国产化成为投资热点，华为等企业布局相关技术。

重点公司概览

• 硕贝德：一季度业绩符合预期，全面发力5G天线，维持买入评级。
• 顺络电子：一季度营收创新高，加码车联，维持增持评级。
• 光弘科技：受益于汽车电子、电感等新品拉动，维持增持评级。
• 歌尔股份：19Q1业绩超预期，预计2019-2021年EPS分别为0.37/0.50/0.59元，维持买入评级。
• 海康威视：收入增长不及预期，但研发投入持续，维持买入评级。
• 利亚德：18年业绩低于预期，19年聚焦产品创新与渠道建设，维持买入评级。
• 奋达科技：受欧朋达减值影响，业绩大幅下滑，下调至中性评级。

评级说明

• 行业评级以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

免责声明

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