20210413-广发期货-国债早报_金融数据影响有限_期债情绪走暖_6页_531kb
报告摘要
金融数据影响有限，期债情绪走暖
核心内容
昨日，国债期货市场整体上涨，10年期主力合约上涨0.26%，5年期主力合约上涨0.16%，2年期主力合约上涨0.06%。银行间主要利率债收益率下行1-2个基点，其中10年期国开活跃券收益率下行1.25BP至3.6125%，10年期国债活跃券收益率下行1.75BP至3.19%。市场情绪在周末监管强调政策不急转弯的表态下有所好转，期债高开后继续走暖。
主要观点
1. 资金面稳定，央行操作影响市场预期
- 央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日无逆回购到期，单日净投放100亿元。
- 资金面整体保持稳定，隔夜回购加权利率低位波动，七天期回购利率略反弹至2%附近。
- 本周四将有1000亿元MLF到期，央行可能进行续作以维持流动性。
- 市场关注月中缴税及供给压力，预计后半周资金面压力可能增加，但最大压力在下周，需观察央行调控态度。
2. 宏观数据表现
- 3月M2同比增9.4%，低于预期的9.6%，但较前值10.1%有所回落。
- 新增人民币贷款2.73万亿元，高于预期的2.5万亿元，显示信贷需求依然旺盛。
- 社融规模增量为3.34万亿元，低于预期的3.6万亿元，但因去年基数高，市场对社融放缓已有预期。
- 企业中长期贷款和居民信贷需求较强，非标融资受政策影响较小，显示实体经济内生性融资需求强劲，经济短期下行压力有限。
3. 期债走势分析
- 期债情绪受政策预期和资金面稳定影响，短期走暖。
- 市场对利空反应钝化，期债可能维持震荡偏强格局。
- 后续重点观察央行操作及政策表态，以判断市场走势。
关键信息
交易提示
- 2年期主力合约：TS2106，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
- 5年期主力合约：TF2106，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
- 10年期主力合约：T2106，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
期债走势数据
| 合约 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交（手） | 持仓（手） |
|---|---|---|---|---|
| TS2106 | 99.945 | 0.055% | 410 | 3,926 |
| TF2106 | 99.215 | 0.126% | 200 | 1,885 |
| T2106 | 97.135 | 0.253% | 2,383 | 9,399 |
现券走势
| 品种 | 期限 | 2021/4/12 | 2021/4/9 | 2020/1/23 | 2019/12/31 | 日变化(BP) | MTD变化(BP) | YTD变化(BP) | 2002年至今分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国债 | 2Y | 2.79% | 2.81% | 2.46% | 2.53% | -2.01 | 32.81 | 26.14 | 43.20% |
| 国债 | 5Y | 3.02% | 3.03% | 2.82% | 2.89% | -0.76 | 20.55 | 13.18 | 37.60% |
| 国债 | 10Y | 3.20% | 3.22% | 3.00% | 3.14% | -2.00 | 20.55 | 6.08 | 23.00% |
| 国开债 | 2Y | 3.01% | 3.03% | 2.80% | 2.81% | -1.29 | 21.35 | 20.24 | 28.10% |
| 国开债 | 5Y | 3.36% | 3.38% | 3.17% | 3.32% | -1.25 | 19.29 | 4.31 | 28.60% |
| 国开债 | 10Y | 3.57% | 3.59% | 3.41% | 3.57% | -2.12 | 16.00 | -0.28 | 30.10% |
利差走势
| 时间 | 10Y-2Y（BP） | 10Y-5Y（BP） | 10Y（%） | 10Y-5Y（BP） | 10Y（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/4/12 | 0.41% | 0.18% | 3.20% | -1.24 | 3.20% |
市场要闻
- 2021年国务院减轻企业负担部际联席会议强调继续落实减税降费政策，保护中小企业合法权益。
- 鲍威尔重申将继续维持宽松货币政策，表示目前美国通胀率在1.6%，低于美联储目标2%；同时关注Archegos爆仓事件对金融体系的影响。
货币市场情况
公开市场操作
- 2021/4/12：央行开展100亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，净投放100亿元。
货币市场利率
| 项目 | 2021/4/12 | 2021/4/9 | 日变化（BP） |
|---|---|---|---|
| 银行间质押式回购 | R001: 1.82% | R001: 1.81% | +0.56 |
| R007: 1.98% | R007: 1.93% | +5.48 | |
| R1M: 2.71% | R1M: 2.56% | +14.68 | |
| SHIBORO/N | 1.79% | 1.78% | +0.80 |
| SHIBOR1W | 2.05% | 2.05% | -0.40 |
| SHIBOR1M | 2.51% | 2.52% | -0.60 |
| 上证所新质押式回购 | GC001: 1.66% | GC001: 1.62% | +4.50 |
| GC007: 1.90% | GC007: 1.86% | +3.50 | |
| GC028: 2.30% | GC028: 2.31% | -1.00 |
风险提示
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