20160502-中国银河-医药行业2015年报及2016年1季报综述分析：行业趋势下行，子行业继续分化，精选个股_27页_1mb

医药行业2015年报及2016年1季报综述分析总结

核心内容

• 医药行业整体收入、净利润和扣非后净利润增速在2015年呈下行趋势，但在2016年第一季度有所回暖。
• 行业面临政策压力和市场环境变化，导致部分子行业如化学制剂、中药、生物制药和医疗器械增速放缓。
• 医药商业和医疗服务子行业表现相对较好，尤其是医疗服务呈现持续高增长。
• 化学原料药在2016年一季度因涨价出现明显回暖。
• 基金持仓比例下降，显示市场对医药行业的关注度降低。

主要观点

• 行业整体趋势：2015年医药行业整体承压，增速下行，2016年Q1有所回暖，但行业结构性分化明显。
• 子行业分化：
  • 化学制剂：受政策和招标降价影响，整体增速放缓，但部分优质企业通过并购重组实现收入和利润增长。
  • 化学原料药：2015年景气度持续走低，2016年Q1因提价出现明显回暖，维生素涨价周期可能尚未结束。
  • 医疗服务：持续维持高景气度，政策利好明显，增速较快，但部分企业如博济医药因政策影响出现利润下滑。
  • 医疗器械：内生增长疲软，但并购仍为重要增长逻辑，部分龙头公司表现稳健。
  • 生物制药：2015年整体增速放缓，2016年Q1因血制品等子行业增长而有所改善。
  • 中药：整体增速持续下行，但中药饮片和配方颗粒受政策影响较小，值得关注。

关键信息

行业整体表现

• 收入：2015年增速13.46%，2016年Q1增速14.51%，扣除并表后增速下降。
• 净利润：2015年增速12.01%，2016年Q1增速21.12%，原料药表现亮眼。
• 扣非净利润：2015年增速12.31%，2016年Q1增速25.04%，原料药和生物制药改善显著。

子行业分析

重点推荐个股

• 化学制剂：亿帆鑫富、ST生化、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药、信邦制药、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药、国药一致、华兰生物、华海药业、康美药业、尔康制药、山河药辅、老百姓、佐力药业。
• 化学原料药：金达威、花园生物、广济药业、浙江医药、华北制药。
• 生物制药：华兰生物、ST生化、博雅生物、上海莱士、通化东宝、长春高新、智飞生物。
• 医疗服务：爱尔眼科、信邦制药、恒康医疗、迪安诊断、康芝药业。
• 医药商业：瑞康医药、嘉事堂、益丰药房、中国医药、柳州医药、海王生物。

政策与市场影响

• 政策压力：医保控费、辅助用药限制、招标降价等政策对行业造成影响，尤其是化学制剂、中药和生物制药。
• 并购重组：在2015年大牛市中，部分公司通过并购重组提升业绩，但剔除并表因素后，行业增速下滑。
• 行业复苏：2016年Q1，原料药和生物制药出现回暖迹象，但整体复苏仍需时间验证。

分析建议

• 关注行业趋势：行业整体仍处于下行通道，但部分子行业如原料药和生物制药表现较好。
• 精选个股：在行业分化背景下，应重点关注优质个股，如亿帆鑫富、金达威、华兰生物等。
• 政策变化：密切关注政策动向，尤其是医保控费和招标降价对行业的影响。
• 行业整合：医疗器械和化学制剂板块倾向于并购整合，而非自建，行业整合趋势明显。

结论

医药行业在2015年整体承压，但2016年Q1有所回暖。行业呈现结构性分化，部分子行业如原料药和生物制药表现较好，而化学制剂、中药和医疗器械仍面临较大压力。在行业变革和政策影响下，应精选优质个股，关注行业复苏迹象和政策变化，以把握未来增长机会。