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嘉诚国际（603535.SH）投资分析总结

核心内容

嘉诚国际（603535.SH）是一家专注于供应链一体化管理的企业，其业务布局覆盖广州南沙自贸区和上海自贸区，受益于自贸区政策带来的发展机遇。公司于2017年第三季度实现了显著的业绩增长，超出市场预期。分析师对嘉诚国际的股票给予“强烈推荐-A”的投资评级，并对其未来三年的盈利预测进行了分析。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2017年前三季度：公司实现营收7.06亿元，同比增长26.19%；归母净利0.82亿元，同比增长24.22%；基本EPS为0.68元，同比增长15.25%。
• 2017年第三季度：营业收入2.51亿元，同比增长61.4%；营业成本1.85亿元，同比增长67.5%；毛利6584万元，同比增长46.3%；毛利率为26.3%，同比下降2.7个百分点；三项费用2789万元，同比增长29.7%；营业利润3982万元，同比增长61.6%；归母净利润3271万元，同比增长64.2%，超出市场预期。

2. 区域布局与政策红利

• 公司的控股子公司天运物流位于广州南沙自贸区保税港区，其全资子公司三田供应链位于上海自贸区洋山保税港区。
• 上海自贸区3.0方案的出台，以及广州南沙自贸区改革的加速推进，为公司带来更多的政策支持和业务增长机会。
• 自贸区政策如跨境电子商务发展、贸易限制取消、关税降低和通关便利化等，将对公司业务产生积极影响。

3. 客户结构多元化

• 公司通过与松下系客户合作的成功经验，逐步将一体化物流服务模式复制到其他制造业企业。
• 客户结构逐步多元化，增强了公司对单一行业或客户的依赖性，提升了抗风险能力。
• 表1显示，2017年公司前五大客户占营业收入的比重为61%，其中松下系客户贡献最大，为228百万元。

4. 盈利预测与估值

• 2017-2019年EPS预测：分别为0.86元、1.02元、1.18元。
• 对应PE估值：分别为38.8倍、32.7倍、28.3倍。
• 公司未来三年业绩增长潜力较大，且持续受益于自贸区改革带来的政策红利。

关键信息

财务数据概览

• 当前股价：33.35元
• 总股本：15040万股
• 已上市流通股：3760万股
• 总市值：50亿元
• 流通市值：13亿元
• 每股净资产（MRQ）：8.9元
• ROE（TTM）：8.9%
• 资产负债率：18.7%

财务预测

财务比率

风险提示

• 业绩增速不达预期
• 自贸区推进力度低于预期

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 袁钉：招商证券交运行业分析师，具备扎实的金融背景和行业洞察力。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，拥有项目规划和行业研究背景。

总结

嘉诚国际凭借其在自贸区的布局和一体化物流服务模式，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司业绩表现良好，尤其在2017年第三季度实现了显著增长，超出市场预期。分析师认为，公司未来三年的盈利增长将受益于自贸区政策红利和客户结构的多元化，因此给予“强烈推荐-A”的投资评级。然而，投资者需关注业绩增速和自贸区推进力度等潜在风险因素。