海外研究：Taper提速反馈逐现，美股市场波动加大-20211220-国元证券-26页_3mb

美股市场波动加大分析总结

核心内容

美联储已加速货币政策正常化进程，标志着“通胀暂时论”被抛弃，通胀问题的严重性逐步显现。全球主要经济体均面临高通胀压力，各国央行纷纷采取紧缩政策以抑制通胀并为美国加息创造缓冲。这一趋势对美股市场造成一定影响，市场情绪与实际经济基本面之间出现反差，未来美股波动可能加大。

主要观点

• 货币政策转向：美联储在2021年11月和12月的FOMC会议中，明确加快缩减购债（Taper）步伐，并暗示未来多次加息，以控制通胀。
• 通胀与供需失衡：高通胀主要由供给端问题导致，尤其是疫情引发的供应链瓶颈，同时叠加疫情反复，使得通胀难以快速缓解。
• 美股估值偏高：美股的估值分位数已达到74%，较其他经济体偏高，资产性价比逐渐减弱。
• 消费信心低迷：尽管美股表现强劲，但消费信心指数处于过去十年最低点，显示居民对未来经济的悲观预期。
• 企业盈利支撑：美股的繁荣主要依赖于企业盈利（EPS）的强劲支撑，尤其是大型企业。
• 市场情绪分化：A/D Line指标显示，纳指上涨支撑较弱，可能率先回调，而标普500仍有市场情绪支撑。
• 历史经验参考：加息周期内，美股通常先震荡再上涨，美元指数则呈现趋势性走势，加息后短暂震荡再下跌。

关键信息

• Taper进度：预计2022年3月中旬结束QE，未来可能多次加息。
• 通胀数据：11月美国CPI为6.8%，PPI为9.6%，远超央行通胀目标。
• 市场反应：美联储政策转向未引发市场强烈悲观情绪，美股在Taper后仍表现积极。
• 企业分化：大型企业信心充足，中小企业则面临较大困难，对未来经济预期较为悲观。
• 风险提示：加息节奏加快可能影响经济增长，Omicron病毒传播超预期亦为潜在风险。

主要数据

市场走势

• 美股在宽松政策下表现强劲，但随着Taper加速，市场波动可能加大。
• 标普500在加息周期中通常以收涨结束，但短期存在回调风险。
• 纳指上涨支撑较弱，可能率先出现回调。

投资策略建议

• 短期策略：市场情绪显示标普500仍具备上涨支撑，但纳指需警惕回调。
• 长期策略：关注加息对经济的影响，同时注意通胀缓解的可能。
• 资产配置：美股资产性价比减弱，需谨慎对待其上涨动力。

风险提示

• 加息节奏加快可能影响经济增长。
• Omicron病毒传播超预期可能对全球市场造成冲击。