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日海智能（002313）三季报业绩点评总结

核心内容

2018年10月29日，日海智能发布了其2018年前三季度的财务报告，整体业绩表现良好，但增速有所放缓。公司营业收入和净利润均实现同比增长，且扣非归母净利润增长显著。同时，公司毛利率有所改善，体现出盈利能力的提升。

主要财务指标

2018年前三季度业绩概览

• 营业收入：26.81亿元，同比增长 48.58%
• 归属于上市公司股东的净利润：1.03亿元，同比增长 46.40%
• 扣非归母净利润：0.86亿元，同比增长 134.54%

三季度表现

• 营业收入：8.53亿元，同比增长 8.28%
• 归母净利润：5399.41万元，同比增长 29.35%

关键财务分析

毛利率与费用率

• 前三季度平均毛利率：20.60%，同比略有下降（-0.11pct）
• 毛利率环比提升：三季度毛利率为 25.70%，环比提升 8.1pct
• 期间费用率：整体下降显著，销售费用率和管理费用率分别下降
• 财务费用率：同比上升 1.6pct，主要由于短期借款增加

研发投入

• 前三季度研发投入：1.05亿元，占营业收入比重 3.92%
• 主要来源：芯讯通和龙尚科技并表带来的研发投入增加

资产负债表与利润表趋势

财务比率

• P/E：24.17X（2018E）、18.42X（2019E）、14.49X（2020E）
• ROE：2.63%（2018Q3）、预计未来三年持续提升
• 资产负债率：从 62.48%（2018Q1）上升至 65.81%（2018Q3）

主要观点

业绩增速放缓

尽管公司前三季度营收和净利润均实现增长，但三季度业绩增速放缓，主要由于营收增长环比下降 95pct，净利润增速环比下降 13pct。这种放缓可能与市场环境及行业周期性有关。

毛利改善显著

虽然前三季度整体毛利率略有下降，但三季度毛利率 25.70% 显著提升，表明公司在成本控制和产品结构优化方面取得进展，盈利能力有所增强。

物联网行业前景广阔

公司围绕“云+端”战略布局，受益于物联网行业爆发。芯讯通和龙尚科技在物联网终端市场占据全球 30% 的市场份额，为公司未来的收入增长和盈利能力提升奠定基础。

结论

基于盈利预测，公司未来三年EPS分别为 0.70元、0.92元、1.17元，增速分别为 115.10%、31.25%、27.05%。当前股价对应的PE分别为 24X、18X、14X，公司整体估值合理，给予“推荐”评级。

风险提示

• 物联网发展不及预期：若物联网行业增长放缓，可能影响公司业绩
• 毛利率下降高于预期：若成本压力持续，可能削弱盈利表现