20181030-申万宏源-太极股份-002368.SZ-更重质量_单季度毛利率大幅提高是佐证_3页_601kb

报告摘要

本报告针对太极股份（002368）2018年三季报进行点评，维持“买入”评级。报告指出公司在业绩表现、毛利率提升、订单增长及战略调整等方面展现出积极态势，未来成长性值得期待。

业绩表现：2018年前三季度公司营业收入为38.84亿元，同比增长6.75%；归母净利润为6952万元，同比增长5.62%；扣非净利润为6975万元，同比增长42.85%。其中，Q3单季度收入下滑5.22%，但扣非净利润增长214%，显示公司盈利质量显著改善。
毛利率提升：Q3单季度毛利率达26%，较2017年同期的17%大幅上升，表明公司正在优化业务结构，提升高毛利业务占比。
订单增长：公司中报指出签订合同总额达435,616万元，同比增长126.6%，主要来自大安全、政务云和大数据领域，显示行业景气度较高。
研发投入加大：前三季度研发费用从1064万元增至4236万元，同比增长298%；开发支出由4137万元增至8564万元，同比增长107%。表明公司正加大核心技术投入，推动业务结构优化。
盈利预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为68.34亿元、86.05亿元、106.73亿元，归母净利润分别为3.88亿元、5.30亿元、7.14亿元，成长性良好。
估值与市盈率：当前市盈率为29，预计未来三年市盈率将逐步下降至16，显示估值具备吸引力。

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
基准指数：沪深300指数