深度报告-20211012-国金证券-基础化工行业研究_六氟磷酸锂景气向上_新型锂盐快速发展_25页_2mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本报告聚焦于六氟磷酸锂（LiPF6）及新型锂盐（如LiFSI）在基础化工行业中的发展动态及投资价值分析，重点分析了新能源行业带动LiPF6需求增长、行业供需变化趋势、行业集中度提升及新型锂盐的应用前景。

主要观点

1. LiPF6需求持续增长

• 应用场景：LiPF6是锂离子电池电解液的重要组成部分，主要用于新能源汽车动力电池、3C电子消费电池及储能电池。
• 需求预测：预计2021年LiPF6需求量约6.6万吨，2025年将达23.8万吨，未来4年复合增长率约38%。
• 市场驱动：新能源汽车销量快速增长，预计2020-2025年全球新能源汽车销量将从324万辆增至1625万辆，年复合增长率达38%。

2. 供需关系与价格波动

• 价格周期：LiPF6价格呈现明显周期性，2020年9月后因新能源汽车需求超预期，价格快速上涨至46.5万元/吨。
• 产能释放：预计未来五年新增产能达33.3万吨，总投资额约130.7亿元。2022年底产能将达13.15万吨，供需紧张局面有望缓解。
• 短期支撑：由于LiPF6生产周期较长（1.5-2年），短期内价格仍受支撑，预计2022年上半年价格高位震荡，下半年供需关系改善。

3. 行业集中度提升

• CR3与CR5：2016-2020年CR3约50%，CR5约67.26%。预计到2023年CR3将升至75.43%，CR5将升至85.43%。
• 头部企业优势：头部企业通过技术工艺优化、与下游客户深度绑定，进一步巩固行业地位，形成竞争壁垒。

4. 新型锂盐（LiFSI）的发展前景

• 性能优势：LiFSI具有高电导率、良好的热稳定性和化学稳定性，可显著提升电池性能，如循环寿命、倍率性能等。
• 成本下降趋势：随着生产工艺成熟，LiFSI成本持续下降，康鹏科技成本从2016年61.7万元/吨降至2020年26.6万元/吨，降幅达56.89%。
• 应用方式：目前主要作为LiPF6的添加剂使用，未来有望作为新型电解质替代LiPF6。

5. LiFSI扩产对氯化亚砜需求的拉动

• 氯化亚砜用途：作为LiFSI生产的重要原料，氯化亚砜主要用于新型锂盐合成。
• 需求预测：预计未来3-5年LiFSI扩产将带动氯化亚砜需求增长25万吨以上，国内氯化亚砜有效产能约32万吨，供需关系有望优化，价格持续上行。

关键信息

6. 投资建议

• 重点企业：
  • 天赐材料：电解液龙头，拥有自给锂盐能力，成本优势显著，拟扩产15+20万吨液体LiPF6及6万吨HFSI。
  • 永太科技：现有LiPF6产能2000吨，LiFSI产能500吨，与宁德时代深度绑定，2021年LiPF6产能预计达8000吨。
  • 多氟多：现有LiPF6产能1万吨，未来将扩产至10万吨，与比亚迪、孚能科技等深度绑定。
  • 凯盛新材：氯化亚砜龙头企业，LiFSI扩产将带动氯化亚砜需求增长，行业景气度向上。
  • 天际股份：现有LiPF6产能8160吨，与比亚迪、国泰华荣等合作，布局新增1万吨LiPF6项目。

7. 风险提示

• 产能过剩：可能导致价格波动。
• 新能源汽车需求不及预期：影响LiPF6需求增长。
• 原材料价格大幅上行：增加生产成本。
• 新型电池技术替代：可能对LiPF6市场造成冲击。

结论

随着新能源汽车和储能市场的快速发展，LiPF6需求将持续增长，但行业集中度的提升将使头部企业更具竞争优势。同时，新型锂盐LiFSI的性能优势和成本下降趋势将推动其在电解液中的应用。建议关注具备一体化布局、成本控制能力及深度绑定下游客户的头部企业，如天赐材料、永太科技、多氟多、凯盛新材和天际股份。