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固定收益研究动态点评总结（2016年05月16日）

核心内容概述

本报告为固定收益领域的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

1. 货币市场

• 流动性波动加大：央行通过MLF操作促进信贷扩张，但MLF利率未下调，短端逆回购利率也保持稳定。
• 人民币汇率趋稳：美元加息预期下降，人民币即期汇率及实际有效汇率指数均表现平稳。
• 市场活跃度维持：回购和现券交易依然活跃，显示市场流动性需求未减。

2. 债券市场

• 经济基本面改善：尽管短期资金面维持紧平衡，但经济基本面的改善对债市形成支撑。
• 去杠杆压力增大：营改增提高了机构持债成本，信用风险事件频发，导致债市去杠杆进程加快。
• 利率走势分化：长期国债收益率震荡上行，国开债利率期限结构下行，部分企业债和信用利差出现反弹。

3. 股票市场

• 反弹趋势确立：股市出现反弹，但反弹高度和持续时间仍需观察。
• 市场风格变化：市场风格出现调整，部分行业市盈率处于历史低位，估值修复可能带来机会。
• 融资活动活跃：两市已有220份定增预案，融资规模达5900亿元，显示市场对资本的渴求。

4. 商品市场

• 商品价格波动：全球商品市场指数近一年表现分化，部分商品如建材、化工产品价格出现上涨。
• 有色金属价格下行：LME基本金属期货价格下跌，反映市场对经济前景的担忧。

5. 宏观经济

• 工业增加值放缓：4月工业增加值同比增长6%，增速较3月回落0.8个百分点，主要受外需疲软及季节性因素影响。
• 房地产市场升温：商品房销售面积及销售额同比分别增长36.5%和55.9%，显示房地产市场持续扩张。
• 制造业PMI回升：中国制造业PMI显示经济活动有所回暖，但增速仍需进一步观察。
• 通胀压力缓和：CPI和PPI同比涨幅均有所回落，显示通胀压力有所缓解。
• 进出口增速放缓：进出口年滚动同比增速放缓，反映外部需求疲软。

关键信息

1. 市场动态

• 工业增加值：4月同比实际增长6%，增速回落。
• 零售总额：同比增长10.1%，受汽车销售增速回落影响。
• 房地产市场：销售面积和销售额均大幅增长，市场热度持续。
• 香港经济：一季度GDP环比下降0.4%，零售销售连续13个月下滑。
• 定向增发：220份定增预案，融资规模达5900亿元，其中约30%用于收购资产。
• 欧洲市场：欧洲议会决议反对承认中国市场经济地位，可能影响贸易政策。

2. 资产配置建议

• 货币市场：短期资金面维持紧平衡，流动性波动加大。
• 债券市场：建议关注信用债与国开债利差变化，警惕去杠杆带来的风险。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需注意市场存量博弈及套牢盘压力。
• 商品市场：关注建材、化工产品等价格走势，警惕有色金属价格下行风险。

3. 数据与图表分析

• 多张图表展示了各市场指标的走势及历史分位值，帮助投资者更好地理解市场状态。
• 人民币汇率、利率互换、票据贴现等数据均显示市场流动性变化趋势。

研究员与免责声明

1. 研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。

2. 免责声明

• 本报告由长城证券提供，未经授权不得复制、发布或引用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，长城证券不对使用本报告造成的损失承担责任。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

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