20160620-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本报告为2016年6月20日发布的固定收益市场分析，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，旨在为投资者提供市场动态、估值分析及投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行对14家金融机构开展MLF操作共2080亿元，超额续作MLF稳定市场预期，但MLF利率和短端逆回购利率均未下调。
• 货币市场整体维持紧平衡状态，市场情绪有所改善，但短期内仍以观望为主。

债券市场

• 经济基本面：继续改善，但债市去杠杆加剧，信用风险事件频出，营改增提高了机构持债成本。
• 利率走势：长期国债收益率及期限利差、国开债利率期限结构、地方政府债利差等指标显示市场对利率的预期保持稳定。
• 信用利差：企业债和公司债信用利差变化反映市场对信用风险的评估，整体维持高位，显示市场对信用风险的担忧。

股票市场

• 市场趋势：沪深股市呈现震荡走势，反弹趋势已确立，但存量博弈和套牢盘压力限制了反弹高度和持续时间。
• 市场风格：市场风格有所变化，部分行业市盈率估值处于历史低位，但整体市场仍受消息面影响较大。
• 资金流动：沪深A股成交额及沪港通数据波动，融资融券交易额变化反映市场资金状况。

商品市场

• 商品价格：RJ/CRB商品价格指数及IMF商品燃料综合价格指数显示商品市场整体偏弱。
• 化工产品：国内化工产品期货结算价波动，建材产品价格指数显示价格偏弱。
• 农产品：农产品批发价格总指数波动，部分品种价格有所下跌。
• 基本金属：LME基本金属期货价格整体下行，螺纹钢期货结算价也呈现下跌趋势。
• 耗煤量：六大发电集团耗煤量同比增速显示工业活动仍处于低位。

关键信息

宏观经济

• PMI：中国制造业PMI指数显示经济活动略有回暖。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力较小，但PPI持续负增长，反映工业品价格疲软。
• 进出口：进出口年滚动同比增速显示外需疲软，但内需有所改善。
• 工业增加值：工业增加值当月同比增速显示制造业活动仍处于恢复阶段。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速显示投资活动有所回升。
• 消费：社会消费品零售总额实际当月同比增速显示消费市场保持稳定。
• 全球GDP：主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济复苏乏力，美国核心PCE和制造业PMI显示美国经济有所改善。

供求分析

• 贷款与存款：新增人民币贷款分布结构显示信贷投放偏向中长期，M2同比增速与新增贷款增速之间的差距缩小。
• 社会融资：社会融资规模增速显示融资环境有所改善。
• 理财产品：在售银行理财产品预期年化收益率略有下降，反映市场资金成本降低。
• 外汇占款：外汇占款波动对市场流动性有影响，需关注其对市场的影响。

投资建议

• 货币市场：短期资金面维持紧平衡，建议关注MLF操作及短端利率变化。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，建议谨慎配置信用债，关注利率走势及隐含税率变化。
• 股票市场：反弹趋势已确立，但反弹高度和时间仍需观察，建议关注结构性机会及市场风格变化。
• 商品市场：整体偏弱运行，建议关注工业品价格及需求变化，谨慎参与高波动品种。
• 宏观经济：需关注PMI、CPI、PPI及工业增加值等指标，判断经济复苏力度。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070510120019。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号：S1070512120003。

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