20240831-国海证券-新凤鸣-603225.SH-2024年中报点评_2024Q2涤纶长丝环比量价齐升_看好全年业绩增长_11页_1mb

国海证券新凤鸣（603225）2024年中报点评

新凤鸣作为涤纶长丝行业龙头企业，2024年上半年业绩实现显著增长。公司Q2单季归母净利润达329亿元，同比增长1370%，环比增长1973%，ROE为19.3%。毛利率为61.1%，净利率为19.6%，产品价差同比扩大支撑盈利能力。投资方面，维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为670、709、775亿元，净利润分别为16、21、25亿元，当前PE为10、8、7倍。

业绩概况

2024年上半年营业收入为312.72亿元，同比增长109.6%；归母净利润为60.5亿元，同比增长261.7%。Q2单季营收同比+73.2%，归母净利润同比+1370%。主要受益于涤纶长丝价格回升，POY、FDY、DTY及PTA产量增长，多品类价格同比上涨。

部门表现

POY、FDY、DTY、PTA等主产品价格同比、环比上升，短纤受益于规模效应，产能全国第一，收益率稳步提升。

成本与费用

上半年费用率控制良好，期间费用率为11.7%，财务费用同比略微增加。

产业链与成长预期

涤纶长丝行业集中度增加，公司产能规模达740万吨，市场占有率超12%，一体化布局具优势。2024Q2下游需求回暖，看好金九银十旺季需求，毛利率提升和产能扩张支撑未来增长。

风险提示

包括宏观经济波动、产能、成本、需求及新项目进度不及预期等风险。

盈利预测与评级

公司未来三年业绩保持高增速，估值上行空间大，维持“买入”评级。