20240325-中国银河-新凤鸣-603225.SH-全年业绩扭亏_涤纶长丝景气改善可期_4页_330kb

新凤鸣公司年度报告关键点分析总结

核心财务表现：

• 业绩扭亏：2023年实现营收6147亿元，同比增长210%，归母净利润109亿元，扭转2022年亏损局面。
• 单季增长显著：2023年Q4营收同比增长345%，环比增长78%；净利润同比扭亏，环比下降51%。

业绩驱动因素

• 销量与价差双重利好的涤纶长丝业务：POY、FDY、DTY、短纤、PTA销量同比大幅增长，FDY和DTY价差同比增加明显。
• 涤纶长丝需求回暖：国内纺织服装消费复苏，外需出口改善推动供需边际改善，公司估值方面表现出预期。

投资建议

• 财务预测：预计2024-2026年营收和归母净利润持续增长66%至1908%，EPS由1.18元增至1.82元，维持“推荐”评级。
• 估值与目标：PE逐期从11.68倍跌至7.58倍，反映市场预期。

上下游扩张

• 产能扩展：民资涤纶长丝产能全国排名第二，计划2024年新增40万吨，2025年再扩65万吨差别化长丝产能。
• 原料与炼化布局：PTA产能扩建至1000万吨，印尼炼化项目进军炼化一体化领域。

风险提示

• 原料价格波动、产品景气下滑、产能扩张进度风险。

本报告中银河证券对公司在行业背景下的一体化升级给出明确推荐，重点关注供需边际改善带来成长机会。