20240831-浙商证券-新凤鸣-603225.SH-新凤鸣2024年半年报点评_24Q2业绩环比改善_看好旺季前布局良机_4页_500kb

新凤鸣公司2024年半年报分析：业绩高速增长，行业前景看好

一、业绩表现

1. 上半年业绩亮眼
   新凤鸣集团2024年上半年实现营收31,272亿元，同比增长109.6%；归母净利润605亿元，同比大增261.7%。ROE达到35.5%，较去年同期提升0.54个百分点，销售毛利率和净利率分别为60.1%和19.3%，同比显著提升。

   • 产品结构：POY、FDY、DTY销量分别同比增长87.3%、28.5%、21.8%，均价同比增幅均超100%，展现出强烈的量价齐升特征。

2. 单季表现持续改善
   第二季度营收1,682亿元，环比增长163.8%；归母净利润329亿元，环比增长197.3%。毛利润环比增174亿元，主要因销量大幅提升和价格支撑。

二、行业分析

1. 行业复苏推动增长

   • 需求端：国内稳增长政策发力，涤纶长丝下游需求边际改善；供给端：龙头企业扩产周期结束，行业集中度提升，协同效应显著。
   • 技术升级：新品研发与价格策略的灵活调整，进一步拉开与中小厂商的差距。

2. 旺季预期明确
   金九银十传统旺季临近，下游需求正在回暖。江浙地区织机开工率升至75%，印染与加弹产能利用率均明显提升。同时，PTA等原料库存处于低位，油价趋稳将推动需求恢复。

三、评级与估值

• 评级维持“买入”：浙商证券维持新凤鸣“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为161.4亿元、224.3亿元、277.5亿元，对应PE为10.25倍、7.38倍、5.96倍，估值持续下降反映市场对公司未来增长的信心。

四、风险因素

主要风险包括原材料价格波动、需求不及预期及行业竞争加剧。投资者需关注油价、宏观政策变化及相关产能投放进度。

总结

新凤鸣凭借行业复苏与自身成本优势，2024年上半年业绩实现跨越式增长。中长期来看，公司量价齐升逻辑与行业景气度抬升，叠加旺季需求释放，仍有上涨潜力，但需警惕行业波动风险。