20131017-渤海证券-纺织服装行业_2013年四季度投资策略报告-寻找已超跌和短期可能超预期的公司_14页_1mb

纺织服装行业2013年四季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2013年四季度纺织服装行业的投资机会，分析了行业运行情况、市场表现及投资策略，重点推荐了几家具备增长潜力或估值合理的公司。整体来看，行业在三季度表现出一定复苏迹象，但整体仍处于调整期，部分公司因库存处理、品牌建设、技术优势等因素具备短期超预期或估值修复的潜力。

主要观点

• 行业整体情况：纺织服装行业在2013年三季度整体利润增长超预期，二季度经营情况优于一季度，显示出逐渐改善的趋势。其中，服装家纺行业收入小幅增长，但利润仍下降，整体形势未明显好转。纺织制造行业上半年表现较好，但下半年预期一般，不过棉纺行业可能因棉价波动受益。
• 出口环境：外部经济环境有利，尤其是美国、日本和欧盟市场。美国市场表现突出，纺织品出口增长较快，而欧盟市场则因价格因素，针织服装表现优于梭织服装。
• 国内消费：国内消费市场疲弱，增速放缓，主要受居民收入增长缓慢和社会保障体系不完善影响。50家和100家重点大型零售企业的服装销售增速均在5%以内。
• 原料价格：原料价格整体保持稳定，部分品类如辅料、坯布和面料价格略有上升，但未出现大幅波动，有利于行业利润稳定。
• 投资策略：报告建议关注两类公司：
  • 可能低估的公司：如鲁泰A、华孚色纺、百隆东方、中银绒业，这些公司基本面较好，但因棉价波动或负面事件导致股价超跌。
  • 业绩可能超预期的公司：如朗姿股份和搜于特，它们在细分市场中通过品牌建设和渠道优化，具备增长潜力。

关键信息

1. 行业出口情况

• 纱线、织物及制品：2013年前8个月累计出口金额791.95亿美元，同比增长12.20%。
• 服装及衣着附件：累计出口金额1302.84亿美元，同比增长13.40%。
• 鞋类：累计出口金额370.85亿美元，同比增长7.10%。
• 主要出口市场：美国、日本、欧盟市场表现较好，其中美国市场增长最快，针织服装出口增长显著。
• 出口复苏：三季度出口表现优于二季度，行业复苏迹象明显。

2. 行业生产与投资情况

• 纺织品产量：棉布产量增速最高，毛线产量继续萎缩，色织布增速低但回升快。
• 固定资产投资：纺织业投资增速较低（11.0%），服装服饰业有所回升（21.8%），皮革和制鞋业保持高速增长（23.7%）。
• 盈利状况：纺织企业主营业务收入和营业利润累计同比分别为13.0%和18.9%，服装服饰企业分别为10.8%和10.8%，行业整体盈利保持稳定。

3. 消费与价格情况

• 社会消费品零售总额：截至8月累计销售总额为14.82万亿元，同比增长12.85%，增速持续放缓。
• 终端售价：预计四季度售价将保持基本稳定，PPI和CPI数据均显示小幅回升，有利于企业利润。

4. 市场表现

• 行业指数：申万纺织服装行业指数在2013年二季度上涨19.01%，显著高于沪深300指数（9.47%）。
• 估值溢价率：纺织服装行业相对A股的估值溢价率超过80%，处于较高水平。
• 涨跌幅榜：嘉麟杰、探路者等公司涨幅较大，而部分公司如鲁泰A、华孚色纺等出现下跌，但基本面仍具吸引力。

5. 四季度投资主线

• 行业趋势：纺织制造行业出口环境仍在改善，技术创新和客户维护是关键。服装家纺行业进入调整期，需关注库存管理、品牌建设及市场细分。
• 推荐公司：
  • 低估型：鲁泰A、华孚色纺、百隆东方、中银绒业。
  • 超预期型：朗姿股份、搜于特。
• 其他机会：涉“上海自贸区”概念的个股，如嘉麟杰、申达股份，仍可择机介入。

总结

报告指出，纺织服装行业在2013年四季度具备一定的投资机会，尤其是在出口复苏、库存优化、品牌建设及技术优势方面表现突出的公司。建议投资者关注具备增长潜力或估值修复机会的龙头企业，同时留意自贸区概念带来的额外机会。整体来看，行业处于调整期，但部分细分领域仍有发展动力，值得关注。