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信用债市场周报总结 (2021010-20211016)

核心内容

本报告为光大证券研究所发布的固定收益信用周报，主要分析了2021年10月10日至10月16日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及潜在风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行规模：2313.96亿元

• 总偿还额：2212.25亿元

• 净融资：101.71亿元

• 城投债：共发行45只，金额为328.82亿元

发行评级结构

• AAA级：占比73%，较前值上升
• AA+级：占比22%，较前值下降
• AA级及以下：占比5%，较前值下降

企业属性

• 国企发行：2252.60亿元
• 民企发行：61.36亿元

债券类型占比

• 短融：60%，占比上升
• 公司债：18%，占比下降
• 中期票据：16%，占比下降
• 定向工具：3%，占比下降
• 企业债：3%，占比下降

行业分布

• 综合：28.08%
• 建筑装饰：23.78%
• 公用事业：17.25%
• 交通运输：6.37%
• 商业贸易：3.97%
• 钢铁：3.47%
• 非银金融：3.34%
• 其他行业：8.14%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为389.00亿元

发行利率

• 公司债 AAA：3.89%（上升3bp）
• 公司债 AA+：3.99%（下降189bp）
• 企业债 AAA：3.87%（上升23bp）
• 企业债 AA及以下：5.96%（上升132bp）
• 中期票据 AAA：3.68%（下降75bp）
• 中期票据 AA+：3.75%（下降124bp）
• 中期票据 AA及以下：3.97%（下降266bp）
• 短融 AAA：2.69%（下降8bp）
• 短融 AA+：3.44%（下降79bp）
• 短融 AA及以下：3.96%（下降162bp）

发行期限结构

• 1年期及以内：66.93%，占比上升
• 3年期：21.82%，占比上升
• 5年期：11.26%，占比下降

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债收益率整体上行：

  • AAA 1Y：2.8560%（上行0.26bp）
  • AAA 3Y：3.2415%（上行5.99bp）
  • AAA 5Y：3.5826%（上行7.23bp）
  • AAA 7Y：上行4.3bp
  • AAA 10Y：上行4.73bp

• 城投债收益率整体上行：

  • AAA 1Y：2.8659%（上行1.18bp）
  • AAA 3Y：3.2435%（上行6.99bp）
  • AAA 5Y：3.5761%（上行6.95bp）
  • AAA 7Y：上行2.73bp
  • AAA 10Y：上行2.75bp

交易量

• 信用债总成交额：5622.91亿元
  • 企业债：261.01亿元
  • 公司债：158.87亿元
  • 中期票据：2447.53亿元
  • 短融：2020.07亿元
  • PPN：735.43亿元

风险提示

1. 2021年债券偿还压力较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发违约风险超出预期。
2. 若政策收紧，需警惕再融资压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

评级体系说明

• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值与分析声明

本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师张旭和危玮肖撰写，二人具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，内容反映个人观点，不与报酬挂钩。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅限于中华人民共和国境内（不包括港澳台）分发。未经授权，不得复制、转载或引用。光大证券及其关联机构可能持有报告中提及证券头寸，或为其提供服务，投资者需注意潜在利益冲突。