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信用债市场周报总结（20220227-20220305）

核心内容概述

本报告总结了2022年2月27日至3月5日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及市场风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行规模：2,252.24亿元，周环比下降40.11%。
• 总偿还额：1,614.00亿元，净融资638.24亿元，周环比下降70.81%。
• 城投债发行：共发行115只，金额585.64亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比69%，较上周下降。
• AA+级：占比23%，较上周上升。
• AA级及以下：占比9%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：2,108.91亿元，占信用债发行总额的93.6%。
• 民企发行：143.33亿元，占比6.4%。

债券类型占比

• 企业债：5.8%，占比上升。
• 公司债：13.2%，占比下降。
• 中期票据：23.8%，占比上升。
• 短融：50.9%，占比下降。
• 定向工具：6.3%，占比上升。

行业分布

• 建筑装饰：24.85%
• 综合：24.17%
• 交通运输：12.04%
• 房地产：7.50%
• 公用事业：6.47%
• 商业贸易：4.37%
• 采掘：4.11%
• 非银金融：3.37%
• 钢铁：3.16%
• 其他行业：9.96%

区域分布

• 北京：发行金额最高，达205.40亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级：3.17%（下降12bp）
  • AA+级：4.07%（上升61bp）
• 企业债：
  • AA+级：4.23%（上升56bp）
  • AA及以下：3.86%（上升4bp）
• 中期票据：
  • AAA级：3.62%（上升16bp）
  • AA+级：3.77%（下降32bp）
  • AA及以下：3.86%（上升4bp）
• 短融：
  • AAA级：2.36%（上升9bp）
  • AA+级：2.93%（下降31bp）
  • AA及以下：5.22%（上升77bp）

发行期限结构

• 1年期及以内：占比80.14%，上升明显。
• 3年期：占比12.16%，下降。
• 5年期：占比7.71%，下降。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率整体上行。
  • AAA级1Y：2.5994%（上行4.18bp）
  • AAA级3Y：2.9662%（上行5.66bp）
  • AAA级5Y：3.3892%（上行4.51bp）
  • AAA级7Y：上行3.43bp
  • AAA级10Y：上行1.83bp
• 城投债：1至10年期收益率整体上行。
  • AAA级1Y：2.562%（上行5.71bp）
  • AAA级3Y：2.9709%（上行4.99bp）
  • AAA级5Y：3.3984%（上行3.69bp）
  • AAA级7Y：上行4.05bp
  • AAA级10Y：上行1.99bp

交易量

• 信用债总成交额：5,872.72亿元。
• 各类型成交情况：
  • 企业债：193.66亿元
  • 公司债：122.65亿元
  • 中期票据：2,429.23亿元
  • 短融：2,416.11亿元
  • PPN：711.07亿元

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业在流动性恶化前提下，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观地出具分析，不与报酬直接或间接挂钩。

法律主体声明

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