20180917-安信国际证券-行业分化_聚焦龙头_3页_653kb

报告摘要

本报告分析了2018年中国乘用车行业的发展状况，指出行业增速放缓，竞争加剧，行业分化明显，未来将进入存量市场竞争阶段。同时，报告对部分汽车及汽车零部件企业进行了投资建议和估值分析，重点关注吉利汽车、敏实集团和正通汽车等企业。

乘用车行业增速放缓
- 2018年1-8月中国乘用车销量为1519万辆，同比增长2.6%。
- 轿车增长3.7%，SUV增长6.2%，MPV下降13.8%，显示不同车型表现差异显著。
- 行业增速预计全年在3%以内，主要受购置税补贴退出、中美贸易战、金融去杠杆等因素影响。
行业分化明显，龙头优势凸显
- 自主品牌、美系和法系车市占率下降，德系、日系和韩系车市占率提升。
- 吉利、上汽、广汽、比亚迪等自主品牌表现突出，增速远高于其他竞争对手。
- 东风、北汽、一汽、长城、长安等企业销量下滑，与头部企业差距扩大。
经销商销售承压
- 关税调整导致消费者观望情绪上升，二季度豪华车需求低迷，终端折扣增加，影响新车毛利。
- 金融去杠杆及融资成本上升，抑制了汽车金融业务增长。
- 预计下半年随着新车型上市和消费者信心恢复，新车销售将有所改善。

证券代码	证券简称	收盘价（港元）	流通市值（亿港元）	预测PE2018	预测PE2019	预测PB2018
1211.HK	比亚迪股份	49.1	1,382.0	33.3	26.0	1.9
0175.HK	吉利汽车	15.3	1,373.7	8.2	6.7	2.6
2238.HK	广汽集团	7.8	1,093.8	5.4	4.9	0.9
0489.HK	东风集团股份	7.9	684.1	4.0	3.9	0.5
2333.HK	长城汽车	4.5	641.9	4.9	4.5	0.7
1114.HK	BRILLIANCE CHI	11.7	591.3	7.6	6.4	1.6
1958.HK	北京汽车	5.6	448.1	5.7	4.6	0.8
3606.HK	福耀玻璃	27.0	693.0	15.0	14.0	2.8
0425.HK	敏实集团	30.4	347.6	13.3	11.6	2.3
1316.HK	耐世特	11.4	286.1	9.7	9.0	2.1
0881.HK	中升控股	17.3	392.1	8.2	7.4	1.9
3669.HK	永达汽车	6.3	116.5	5.5	4.7	1.0
1728.HK	正通汽车	4.4	108.2	5.7	4.8	0.8
1293.HK	广汇宝信	2.0	57.6	5.2	4.6	0.5
3836.HK	和谐汽车	3.2	48.9	5.2	4.3	0.7
1268.HK	美东汽车	3.4	39.4	10.3	8.4	2.0