20210928-开源证券-通富微电-002156.SZ-公司信息更新报告_需求高度景气_公司定增扩产_成长动力充足_4页_828kb

报告摘要

通富微电（002156.SZ）作为国内封测龙头，正受益于行业高景气度。公司近期发布定增预案，拟募资55亿元用于五大封装测试项目，旨在进一步扩大产能、提升技术能力，满足市场需求，增强竞争力。

行业前景广阔：封测行业在存储、高性能计算、5G通信、圆片级封装和功率器件等领域需求旺盛，公司处于行业上升周期。
定增扩产：公司通过定增募资55亿元，用于多个封装测试项目，其中圆片级封装项目建设期为3年，其余为2年。
业绩增长显著：公司2020年实现归母净利润338亿元，同比增长1668%。预计2021-2023年归母净利润分别为8.41亿元、10.70亿元、13.35亿元，分别同比增长148.5%、27.3%、24.8%。
盈利能力提升：公司毛利率从13.7%提升至20.5%，净利率从0.2%提升至5.6%，ROE从0.6%提升至12.1%，显示盈利能力显著增强。
成长动力充足：公司未来业务规模将扩大，预计新增营收38亿元，税后利润4.4亿元。2021-2023年营业收入预计分别为150.28亿元、195.69亿元、244.61亿元，分别同比增长39.6%、30.2%、25.0%。
估值合理：当前股价对应PE为30.0倍，未来三年PE逐步下降至18.9倍，维持“买入”评级。

项目	投资金额（亿元）	年新增产能	预计新增营收（亿元）	预计新增税后利润（亿元）
存储器芯片封装测试	7.2	1.44亿颗	5	0.58
高性能计算产品封装测试	8.3	FCCSP 3亿块，FCBGA 2160万块	11.5	1.1
5G等新一代通信用产品封装测试	9.1	24.1亿块	8.2	0.96
圆片级封装	5.1	78万片	7.8	1.2
功率器件封装测试	16.5	14.5亿块	5	0.55
合计	55	-	38	4.4

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	82.67	107.69	150.28	195.69	244.61
归母净利润	19	338	841	1070	1335
EPS（元）	0.01	0.25	0.63	0.81	1.00
P/E（倍）	1316.4	74.5	30.0	23.5	18.9
P/B（倍）	4.1	2.6	2.4	2.2	2.0
EV/EBITDA（倍）	21.2	13.2	11.0	8.3	7.3

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	14.5	30.3	39.6	30.2	25.0
营业利润增长率(%)	-117.9	1860.6	249.1	34.5	14.3
归母净利润增长率(%)	-84.9	1668.0	148.5	27.3	24.8
毛利率(%)	13.7	15.5	20.5	21.0	20.5
净利率(%)	0.2	3.1	5.6	5.5	5.5
ROE(%)	0.6	3.9	10.3	12.0	12.1
资产负债率(%)	59.8	52.8	53.3	53.1	56.0
净负债比率(%)	79.4	40.9	70.4	65.1	74.8
总资产周转率	0.5	0.6	0.7	0.8	0.8
应收账款周转率	5.0	6.3	6.3	6.3	6.3
应付账款周转率	3.8	4.0	4.0	4.0	4.0
每股经营现金流（元）	1.06	2.05	0.83	3.48	2.25
每股净资产（元）	4.60	7.21	7.81	8.60	9.59