核心内容
通富微电（002156.SZ）是一家专注于半导体封装测试业务的公司，近期发布了2021年发行股票预案，计划募集不超过55亿元资金用于多个扩产项目，旨在提升产能、优化产品结构、增强市场地位与核心竞争力。公司同时与AMD建立了强强联合模式，苏州和槟城工厂在2021年上半年实现了显著增长。
主要观点
- 定增扩产：公司拟通过定增募集不超过55亿元，用于建设多个封装测试生产线，包括存储芯片、高性能计算、5G通信、晶圆级封装及功率器件等项目，以应对半导体行业需求增长和产能紧张。
- 产能与规模效应：定增项目完成后，公司产品结构将更加优化，封测产业的规模效应将进一步提高，从而提升经营业绩和资产质量。
- 业务增长与盈利提升：公司2021年经营计划营收目标为148亿元，预计2021~2023年归母净利润分别为9.02/11.03/13.18亿元，盈利能力显著增强。
- 市场地位提升：通富超威苏州和槟城作为AMD的主要封测供应商，业务规模有望随着AMD份额提升保持较高增速，进一步巩固公司在行业中的地位。
- 财务表现：2021年上半年公司营收同比增长44%，净利润增长26%。公司资产负债率有所上升，但流动比率和速动比率保持稳定，表明偿债能力较强。
- 估值变化：公司P/E和P/B估值持续下降，表明市场对其盈利能力和增长前景的认可度提高。
关键信息
募投项目
| 项目名称 |
总投资（亿元） |
使用募集资金（亿元） |
| 存储芯片封装测试生产线建设项目（合肥） |
9.6 |
7.2 |
| 高性能计算产品封装测试产业化项目（苏通） |
9.8 |
8.3 |
| 5G新一代通信用产品封装测试项目（崇川） |
9.9 |
9.1 |
| 晶圆级封装类产品扩产项目（崇川） |
9.8 |
8.9 |
| 功率器件封装测试扩产项目（崇川） |
5.7 |
5.1 |
| 补充流动资金及偿还银行贷款 |
16.5 |
16.5 |
2021年经营计划
2021年上半年业绩
- 营收：36.50亿元，同比增长44%
- 净利润：1.74亿元，同比增长26%
2021~2023年盈利预测
| 年度 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
| 2021E |
9.02 |
166.4% |
| 2022E |
11.03 |
22.3% |
| 2023E |
13.18 |
19.5% |
财务指标（单位：亿元）
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
82.67 |
107.69 |
155.07 |
196.94 |
238.29 |
| 归母净利润 |
0.19 |
3.38 |
9.02 |
11.03 |
13.18 |
| EPS（最新摊薄） |
0.01 |
0.25 |
0.68 |
0.83 |
0.99 |
| ROE（%） |
0.6 |
3.9 |
8.3 |
9.2 |
9.9 |
| P/E（倍） |
1315.7 |
74.4 |
27.9 |
22.8 |
19.1 |
| P/B（倍） |
4.1 |
2.6 |
2.4 |
2.2 |
2.0 |
财务比率
| 比率 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率（%） |
14.5 |
30.3 |
44.0 |
27.0 |
21.0 |
| 毛利率（%） |
13.7 |
15.5 |
17.8 |
18.0 |
18.0 |
| 净利率（%） |
0.2 |
3.1 |
5.8 |
5.6 |
5.5 |
| 资产负债率（%） |
59.8 |
52.8 |
56.1 |
55.3 |
58.4 |
| 净负债比率（%） |
79.4 |
40.9 |
78.9 |
73.8 |
83.0 |
风险提示
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 说明：相对同期基准指数涨幅在15%以上
分析师信息
- 郑震湘（S0680518120002）
- 余凌星（S0680520010001）
- 陈永亮（S0680520080002）
股票信息
| 项目 |
数据 |
| 行业 |
半导体 |
| 9月27日收盘价（元） |
18.95 |
| 总市值（百万元） |
25,185.25 |
| 总股本（百万股） |
1,329.04 |
| 自由流通股（%） |
99.98 |
| 30日日均成交量（百万股） |
23.95 |
