20210928-东北证券-西藏珠峰-600338.SH-定增募资80亿元_加速阿根廷盐湖开发_4页_645kb

西藏珠峰（600338）公司点评报告总结

核心内容

西藏珠峰（600338）是一家专注于工业金属和有色金属领域的公司，近期发布了非公开发行股票预案，计划募集不超过80亿元资金用于多个重点项目的建设与开发。

主要观点

• 定增募资80亿元：公司拟通过非公开发行股票募集不超过80亿元资金，主要用于阿根廷锂钾有限公司年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目、塔中矿业有限公司600万吨矿山采选/年改扩建项目、阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目以及补充流动资金。
• 技术成熟，项目前景良好：
  • 安赫莱斯盐湖项目：预计投资45.54亿元，锂资源储量38.5万吨，等价碳酸锂资源储量205万吨，平均锂浓度为490 mg/L。采用吸附+膜法+MVR+沉锂的提锂工艺，流程短、操作简便、技术成熟，预计项目建成后年营业收入为39.82亿元，年净利润为13.52亿元，所得税后内部收益率为37.64%。
  • 阿里扎罗盐湖项目：拟投资1.02亿元进行资源勘探，卤水层至少延伸至地表以下400米，平均锂浓度达845 mg/L，具有极大的开发潜力。
• 提升铅锌矿产能：公司拟投资25.04亿元建设塔吉克斯坦阿尔登-托普坎矿区，将塔中矿业的铅锌矿采选产能从400万吨/年提升至600万吨/年，进一步增强产业影响力。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预测公司2021-2023年营业收入分别为23.75/30.88/64.89亿元，归母净利润分别为9.57/12.17/31.98亿元，对应EPS分别为1.05/1.33/3.50元，PE分别为34.56/27.18/10.35倍。
• 财务预测：
  • 2021年：营业收入23.75亿元，净利润9.57亿元，每股收益1.05元，市盈率34.56倍。
  • 2022年：营业收入30.88亿元，净利润12.17亿元，每股收益1.33元，市盈率27.18倍。
  • 2023年：营业收入64.89亿元，净利润31.98亿元，每股收益3.50元，市盈率10.35倍。
• 风险提示：公司面临疫情反复、大宗商品价格下跌、政治风险和汇兑风险等潜在风险。

关键信息

• 财务摘要：
  • 2020年营业收入1133亿元，净利润31亿元。
  • 2021年预测营业收入2375亿元，净利润957亿元。
  • 2022年预测营业收入3088亿元，净利润1217亿元。
  • 2023年预测营业收入6489亿元，净利润3198亿元。
• 每股指标：
  • 2021年每股收益1.05元，每股净资产3.34元。
  • 2023年每股收益3.50元，每股净资产8.17元。
• 盈利能力：
  • 2021年净利润率40.3%，2023年预计达到49.3%。
  • 毛利率逐年提升，2021年为61.0%，2023年预计为64.2%。
• 运营效率：
  • 应收账款周转率和存货周转率在2021年后有所波动，但整体保持在合理区间。
• 偿债能力：
  • 资产负债率由2020年的46.0%下降至2021年的38.1%，随后略有上升，2023年预计为39.2%。
  • 流动比率和速动比率在2021年后显著改善，分别为0.92和0.79，2023年预计为1.92和1.79。

股票数据

• 发布日期：2021-09-28
• 当前收盘价：36.19元
• 6个月目标价：40元
• 12个月股价区间：8.00~49.89元
• 总市值：330.85亿元
• 日均成交量：64万股

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师、国防军工行业首席分析师、非银金融行业首席分析师。
• 专业背景：中国人民大学硕士，证券行业从业24年，2019年加入东北证券，曾多次获得《新财富》最佳分析师、Wind资讯金牌分析师等多项荣誉。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

西藏珠峰通过定增募资80亿元，加速其在阿根廷和塔吉克斯坦的锂盐湖及铅锌矿项目开发，显示出公司在新能源金属领域的强劲发展势头。公司预计在2021-2023年间实现营业收入和净利润的显著增长，财务指标持续改善，分析师维持“买入”评级，认为其未来具有较大的增长潜力。然而，公司也需关注疫情、大宗商品价格波动、政治及汇兑等风险因素。