20181028-光大证券-高能环境-603588.SH-2018年第三季度报告点评_三季报业绩高增长_有望受益环境修复领域提速_6页_1mb

高能环境（603588.SH）2018年三季报总结

核心内容概览

高能环境在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长47.10%和86.49%，展现出强劲的盈利能力。公司通过并表新子公司，如贵州宏达（70.9%）、中色东方（51%）和扬子化工（51%），进一步扩大了其在环境修复领域的业务版图。同时，三季度成功发行8.4亿元可转债，为项目推进提供了充足资金支持。

主要观点

• 业绩表现优异：公司前三季度营业收入达22.35亿元，同比增长47.10%；归母净利润达2.41亿元，同比增长86.49%；基本每股收益为0.365元，同比增长87.18%。
• 毛利率提升：毛利率同比增长2.5个百分点，主要受益于危废运营项目比重上升以及环保督察带来的行业利好。
• 现金流改善：经营性现金流同比增长300.04%，显示公司回款能力增强。筹资性现金流因可转债发行而提升，有助于投资运营类项目的加速落地。
• 环境修复领域提速：随着《土壤污染防治法》于2019年1月1日施行，公司有望受益于环境修复市场的快速增长，尤其是土壤修复订单。
• 市场认可度提升：公司中标苏州溶剂厂修复项目，该项目为业内最大订单，表明公司在该领域的竞争力得到市场认可。
• 盈利预测调整：基于可转债发行和项目推进，上调2018年盈利预测，但因偿债压力增加，下调2019年和2020年的盈利预测。

关键信息

财务数据概览

财务比率

现金流情况

评级与展望

• 维持“买入”评级：公司业绩高增长，受益于环境修复领域提速，尽管未来盈利增速可能放缓，但整体前景乐观。
• 风险提示：宏观经济及融资环境改善不明显、股价下跌致股权质押平仓、项目进度及质量不及预期等风险需关注。

估值与市场比较

• 估值指标：PE、PB、EV/EBITDA等指标逐年下降，显示市场对公司未来增长的预期有所调整。
• 行业基准：公司评级基于A股主板基准（沪深300指数），未来6-12个月投资收益率需领先市场基准指数15%以上，方可获得“买入”评级。

总结

高能环境在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和良好的现金流状况，受益于环境修复领域的政策推动及项目推进。公司通过并表新子公司和可转债发行，增强了其市场竞争力和项目落地能力。尽管未来盈利增速可能放缓，但其在土壤修复等领域的潜力仍被看好，维持“买入”评级。投资者应关注宏观经济、融资环境及项目执行风险。