20250407-丝路海洋_北京_科技-胜遇利率周报_跨季后资金面逐渐转松_利率债收益率全线下行_4页_898kb

跨季后资金面逐渐转松，利率债收益率全线下行总结

核心内容概述

本周，中国金融市场资金面有所宽松，银行间市场回购利率整体下行。同时，利率债市场表现疲软，收益率普遍下降，反映出市场避险情绪升温。然而，全球金融市场因特朗普政府的关税政策而出现剧烈动荡，市场正面临潜在的金融危机风险。

资金面情况

• DR007：本周运行在 1.70%-2.19% 区间，较周始有所下行。
• DR001：运行在 1.62%-1.83% 区间，同样呈现下行趋势。
• 央行操作：本周开展 6849亿元 的7天期逆回购操作，但因有 11868亿元 的7天期逆回购到期，实现 净回笼5019亿元，显示资金面偏紧。

利率债收益率变化

国债收益率

国开债收益率

• 总体趋势：本周利率债收益率全线下行，国债与国开债均出现不同程度的下降。
• 期限利差：
  • 国债10-1Y期限利差为 23.51bp，较3月28日 收窄4.96bp。
  • 国开债10-1Y期限利差为 14.37bp，较3月28日 收窄6.73bp。

市场环境与风险因素

• 全球市场动荡：由于特朗普政府实施激进的关税政策，全球金融市场出现剧烈波动，存在向金融危机演化的迹象。
• 外盘表现：日经指数在4月3日早盘出现罕见暴跌，创下去年8月以来的最大单日跌幅，风险资产与避险资产同步下跌，黄金价格也出现下行。
• 危机模式特征：当前市场波动与2008年金融危机及2020年疫情初期的流动性挤兑模式相似，主要由于杠杆及保证金机制下投资者被迫抛售资产以弥补损失。
• 国内政策响应滞后：尽管经济刺激效果已消退，但政策层面未及时推出降息降准等实质举措，加剧市场对下行风险的担忧。

投资建议

• 投资型账户：可继续持有债券头寸，受益于市场避险情绪。
• 交易型账户：需警惕盘中极端波动，建议拓宽止损区间并灵活调整头寸。
• 政策依赖性：市场已进入政策博弈主导的危机模式，短期走势高度依赖政策动向与全球流动性救援措施的出台节奏。

风险提示

• 全球市场动荡可能进一步放大国内市场的波动。
• 若政策未能及时调整，市场风险或将持续累积。
• 债券市场虽为避险资产，但危机模式下仍存在较大不确定性。

报告声明要点

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