20211019-中泰证券-建筑材料行业月报_9月国家统计局建材行业数据点评-基建投资预期改善_水泥_玻璃韧性延续_6页_959kb

基建投资预期改善，水泥、玻璃韧性延续

核心内容

本报告为2021年9月国家统计局建材行业数据点评，分析了建材行业的整体表现及重点子行业（水泥、玻璃、消费建材）的发展趋势，并对相关上市公司进行了估值分析与投资建议。

主要观点

基建投资改善

• 基建投资低位趋稳：2021年1-9月全国基建投资（不含电力）累计同比增速为**+7.3%，9月单月同比增速为-4.5%**，但降幅较上月收窄2.1个百分点，显示基建投资有边际改善的迹象。
• 政策支持预期增强：在“十四五”规划开局之年，重大项目建设加速，政府专项债发行进度加快，预计四季度及2022年上半年基建投资将有明显增长。
• 水泥板块估值修复：随着基建投资的改善，水泥需求有望回升，叠加煤炭价格上涨推动企业涨价意愿，水泥价格短期向好，估值修复预期强化。

房地产投资承压

• 地产投资增速回落：2021年1-9月全国房地产开发投资累计同比增速为**+8.8%**，较前值略有回落。
• 销售与新开工放缓：商品房销售面积同比增速为**+11.3%，但9月单月同比增速降至-13.2%；房屋新开工面积同比增速为-4.5%，9月进一步下滑至-13.6%**。
• 竣工增速回升：房屋竣工面积累计同比增速为**+23.4%，9月单月同比增速为+1.0%**，显示竣工端有所修复，政策底或已显现。

玻璃需求韧性延续

• 玻璃产量稳步增长：2021年1-9月全国平板玻璃产量同比增长**+9.9%，9月单月产量同比增长+4.4%**。
• 需求延迟未消失：受地产资金收紧和限电限产影响，玻璃需求呈现“旺季不旺”特征，但需求仅是延迟，有望随着竣工改善和地产资金边际宽松快速回补。
• 价格维持高位：冬奥会及环保政策背景下，沙河地区限产执行效果较好，供给收缩，玻璃价格有望维持高位震荡。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：12598亿元
• 行业流通市值：10676亿元

上市公司估值分析

投资建议

• 水泥板块：继续看好估值修复机会，重点推荐海螺水泥、华新水泥（重点关注倍增计划）、天山股份、塔牌集团；建议关注上峰水泥（有量增逻辑）、中国建材。
• 玻璃行业：重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃。
• 消费建材：竣工端有望持续向好，推荐北新建材、东鹏控股、蒙娜丽莎、王力安防、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、坚朗五金、伟星新材、永高股份；建议关注凯伦股份、中国联塑。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续低迷，可能影响整体投资需求。
• 原材料价格大幅上涨：如煤炭、砂石等成本上升可能压缩利润空间。
• 政策波动风险：房地产调控政策的不确定性可能影响行业走势。
• 2B端企业资金周转不畅风险：房企融资受限可能影响下游企业资金链。

图表目录

• 图表1：固定资产投资完成额累计值
• 图表2：固定资产投资完成额累计同比
• 图表3：基建投资（不含电力）累计同比
• 图表4：房地产开发投资额累计同比
• 图表5：房屋新开工面积累计值
• 图表6：房屋新开工面积累计同比
• 图表7：房屋竣工面积累计值
• 图表8：房屋竣工面积累计同比
• 图表9：水泥当月产量及同比
• 图表10：平板玻璃当月产量及同比

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅>15%）、增持（预期涨幅5%~15%）、持有（预期涨幅-10%~5%）、减持（预期跌幅>10%）。
• 行业评级：增持（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%~10%）、减持（预期跌幅>10%）。

重要声明

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