> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌周报总结 ## 核心内容 本报告分析了近期锌市场的供需状况、价格走势及库存变化，重点指出海外锌价因供需错配而表现出抗跌属性，而国内锌价则受高库存影响呈现contango结构。报告认为，当前锌价在利多与利空因素交织下，短期调整后或迎来反弹机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端偏紧，TC持续走低 - 全球锌矿产量1-4月同比增长1.3%，但增速较去年同期下降5.7个百分点。 - ILZSG预测，2026年全球锌精矿产量增长将仅约0.3%，供应偏紧格局持续。 - 现货TC创新低，冶炼厂利润趋近盈亏平衡点，若TC进一步承压或副产品价格下降，可能导致阶段性减产/停产风险。 - 中国锌矿产量5月环比+6.70%，同比+7.82%，但进口量同比下降19.33%，主要来自秘鲁和澳大利亚。 - 6月中国锌锭产量环比下降3.23%，7月预计继续下降1.3万吨，主要受冶炼厂检修影响。 ### 2. 需求端温和回暖，终端需求疲软 - 镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业开工率周环比分别+3.03%、+2.62%、+0.81%，显示需求有所改善。 - 加工端补库，原料库存增加，但终端需求仍偏弱，房地产、基建等传统板块进入淡季。 - 下游终端观望情绪浓厚，采购需求清淡，现货升贴水下行。 ### 3. 库存去化，支撑价格 - LME锌库存周环比下降2.36%，至11.92万吨，低库存支撑海外锌价。 - SMM中国七地锌锭库存周环比下降3.99%，至26.49万吨，国内库存仍处高位。 - 全球显性库存周环比下降3.43%，至38.36万吨，库存去化对价格形成支撑。 - LME维持back结构，沪锌则为contango结构，两地价差扩大，出口空间或有望打开。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 - 伦锌价格：2026/7/3为3,548美元/吨，较前一周上涨1.37%。 - 沪锌价格：2026/7/3为24,295元/吨，较前一周上涨1.46%。 - 沪锌与伦锌价差扩大，显示出口潜力。 ### 交易策略 - **单边策略**：回调低多思路，主力关注24000元附近支撑。 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。 ### 基差与月差 - 基差：锌价反弹，现货升贴水下行。 - 月差：近月维持contango结构，远月月差震荡。 - LME0-3与3-15升贴水均上行，显示市场对远期供应的担忧。 --- ## 数据概览 | 项目 | 2026/7/3 | 2026/6/26 | 变动 | 环比 | |------|----------|----------|------|------| | 伦锌价格（美元/吨） | 3,548 | 3,500 | +48 | +1.37% | | 沪锌价格（元/吨） | 24,295 | 23,945 | +350 | +1.46% | | 沪锌周均持仓量（手） | 180,844 | 186,225 | -5,382 | -2.89% | | 沪锌周均成交量（手） | 191,545 | 197,503 | -5,958 | -3.02% | --- ## 总结 当前锌市场处于供需错配阶段，海外供应偏紧与国内库存充裕形成对比。锌矿TC持续走低，冶炼利润趋近盈亏平衡，存在减产风险。下游加工行业开工率回暖，但终端需求仍偏弱，导致成品库存去化有限。LME库存低位支撑海外锌价，而沪锌高库存维持contango结构。整体来看，锌价在利多因素（供应偏紧、地域错配）与利空因素（终端需求疲软、国内库存高）的博弈中震荡运行，建议交易层面逢低买入，关注海外库存及基差变化。