20191103-招商证券-招商通信周周谈（2019年第43周）_通信行业三季报总结：_营收利润增速放缓，无线射频、通信设备增速靠前；机构配置底部向上_82页_4mb

通信行业三季报总结

核心内容概览

2019年前三季度，通信行业整体实现营收5217.08亿元，同比增长0.74%，净利润229.94亿元，同比上升84.29%，净利润改善明显。毛利率同比上升0.5个百分点，经营性现金流有所改善。但受中美贸易摩擦和4G建设接近尾声影响，行业增速趋缓。若剔除中兴通讯和中国联通，行业营收增长为0.40%，净利润同比下降10.55%，主要由于光纤光缆、广电、军工信息化等板块业绩下滑。

主要观点

• 行业整体表现：行业营收和净利润增速放缓，但净利润改善明显，毛利率有所提升，经营性现金流持续回暖。
• 细分板块表现：无线射频、通信设备、物联网、统一通讯&云通讯、IDC、光器件、专网等板块表现良好，而光纤光缆、广电、移动网络优化等板块承压。
• 机构配置回升：三季度通信行业机构持股比例为1.81%，较二季度增加0.44个百分点，机构配置开始回升，5G商用开启后有望持续提升。
• 5G建设加速：三大运营商已发布5G商用套餐，5G网络建设进入快速推进阶段，预计年底全国5G基站将超13万座。
• 投资建议：重点推荐海能达、烽火通信、天孚通信、中际旭创、光环新网、亿联网络等，关注宝信软件、世嘉科技、海格通信等。

关键信息

营收与净利润

• 行业整体：营收5217.08亿元，同比增长0.74%；净利润229.94亿元，同比上升84.29%。
• 剔除中兴和联通：营收2403.46亿元，同比增长0.40%；净利润同比下降10.55%。
• 净利润增幅前四公司：汇源通信（+427.72%）、武汉凡谷（+322.49%）、世嘉科技（+282.56%）、大富科技（+169.17%）。

机构持仓

• 三季度机构持股比例：1.81%，较二季度增加0.44个百分点。
• 重点个股：中兴通讯、光环新网、中航光电、中国联通、亿联网络机构持股比例居前。
• 历史规律：在3G/4G时代，牌照发放后1-2个季度，通信机构持仓比例达到周期底部，随后持续提升。

5G商用与建设

• 5G牌照发放：工信部与三大运营商宣布5G正式商用，三大运营商发布5G套餐，资费在129-599元之间。
• 基站建设：预计年底全国5G基站将超过13万座，其中中国移动、中国联通、中国电信分别建设5万、4万、4万座基站。
• 共建共享：中国联通与中国电信签署协议，共建共享5G网络，采用接入网共享方式，核心网各自建设。

光通信与云计算

• 光模块需求：5G建设带动前传光模块需求，预计2020年光模块市场将重回增长轨道。
• IDC板块：保持较快增长，奥飞数据、光环新网等公司表现突出，IDC作为云计算底层基础设施，未来具备较大发展空间。
• 云计算发展：AWS在阿根廷建设数据中心，百度加速布局智能云计算中心，推动云计算行业持续增长。

重点推荐标的

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 5G建设进度不及预期
• 5G投资规模不及预期

行业趋势

• 5G商用开启：5G牌照发放，运营商资本开支进入上行周期，预计全年5G设备投资约1.5-2万亿元。
• 机构配置提升：随着5G建设推进，机构配置有望持续提升，通信指数或将走出新一轮行情。
• 现金流改善：经营性净现金流持续回暖，显示行业基本面逐步改善。
• 细分板块分化：无线射频、通信设备、物联网等板块表现良好，而光纤光缆、广电等板块承压。