20241029-财通证券-中牧股份-600195.SH-业绩Q3仍承压_主业有望寻底回升_3页_438kb

中牧股份公司点评总结（2024年前三季度）

核心观点

• 报告维持“增持”评级。

基本数据

• 2024年前三季度营收同比增长4.7%，归母净利润同比下降79.4%。
• 单三季度营收同比增长29.3%，归母净利润同比下降85.2%。

核心分析点

1. 业绩表现与原因

• 营收增长乏力：前三季度公司营收417.8亿元，但净利润大幅下滑，主要由于投资收益下降、毛利率下滑及费用上升。
• 成本压力：毛利率同比下降至17.2%，销售费用率和管理费用率均有显著提升。
• 投资收益下滑：2024年前三季度投资净收益仅0.41亿元，同比下降71.1%。

2. 销量情况

• 随着养殖景气回升，部分疫苗批签发数据有所改善，但仍同比下降。
• 口蹄疫疫苗和猪瘟疫苗前三季度同比降幅仍较高。

3. 研发投入与未来潜力

• 研发投入显著增加，2024年前三季度研发费用同比增长100%，研发费用率提升至22.2%。
• 新品布局持续推进，如10月上市的“喵倍利”猫三联疫苗及重大动物疫病疫苗开发。

4. 投资建议

• 报告预测2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，PE从53.2倍降至205倍。
• 公司作为动保Ⅱ细分领域龙头，有望在周期底部布局，未来成长性强。

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