20241029-东吴证券-2024年三季报点评_前三季度业绩下滑承压Q3环比明显改善_3页_463kb

中裕科技2024年三季报分析总结

业绩概况

中裕科技2024年前三季度营业收入为437亿元，同比下降81.7%；归属于母公司净利润为0.76亿元，同比下降171.3%。尽管整体业绩下滑，但第四季度业绩环比显著改善，2024年第三季度单季营业收入147亿元，同比下降15.4%和环比下降15.3%；归属于母公司净利润0.39亿元，同比下滑374.4%但环比增长722.4%。同时，毛利率为48.36%，同比提升0.43个百分点。

财务指标

期间费用率有所上升，销售/管理/财务费用率分别为1.16%/0.99%/0.25%，同比变动为-0.122pct/+0.276pct/+0.023pct，其中财务费用同比增长83.13%。现金流方面，前三季度经营/投资/筹资活动现金流量净额分别为-227.92亿元/-101.55亿元/-53.29亿元，同比大幅下滑。

产品与市场策略

公司定位中高端市场，产品布局包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管以及新兴的柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管。2024年上半年，耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管营收占比分别为63.08%和28.01%。海外市场方面，公司深化北美市场，并稳健布局巴西消防水带和中东页岩油气市场，2023年设立中裕阿联酋和中裕沙特子公司，2024年新设滁州平裕管道科技有限公司以增强研发和业务能力。

盈利预测与投资评级

维持2024-2026年归母净利润预测为12.8亿元、13.8亿元、19.7亿元，当前股价对应动态PE为1628倍、1514倍、1058倍。基于管道主业稳健发展和中东市场拓展潜力，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括宏观经济波动、原材料价格波动及应收账款坏账风险。.