20240409-中国银河-中牧股份-600195.SH-公司点评●农林牧渔23年公司收入略有下行_静待下游景气度提升_推荐_4页_287kb

中牧股份2023年业绩简要分析

根据银河证券的最新研究报告，中牧股份在2023年的业绩出现显著下滑。

业绩下滑情况

• 收入与利润： 2023年公司营业收入5406亿元，同比下降82.4%；归属于母公司所有者的净利润403亿元，同比暴跌267.3%，经营和扣非净利润表现同样疲软。

主要下滑原因

• 下游养殖业低迷： 报告期内，公司产品销售不及预期，原料药价格下滑，拖累业绩。尤其兽用生物制品业务，因市场需求减弱，收入同比下降16.8%，产品量价齐跌。化药业务则受制于下游养殖景气度低下，价格承压，收入下滑超12%。

财务表现细节

• 毛利率下降： 2023年公司综合毛利率为19.76%，同比下滑幅度达18.3个百分点。
• 期间费用率： 同比略有上升，增加了0.67个百分点。

下半年及未来展望

• 短期影响： 动物疫苗销售受养殖业低迷影响较大。
• 长期前景： 随着养殖景气度回升预期，预计未来销量及业绩将改善。

公司战略布局

• 研发投入： 2023年科技投入不降反增，123亿元略有增长，研发费用占营收比例亦保持稳定，但实际金额大幅减少是因整体营收基数大且下滑。
• 新品储备充足： 公司持续推进产品研发，尤其非瘟、口蹄疫等疫苗研发取得新进展，多个品种具备上市销售潜力，将支撑后续增长。

投资评级调整与建议

分析师维持"推荐"评级，但基于对养殖业景气复苏的待观察态度，下调了2024-2026年净利润预测。预期2024年EPS达到0.47元，对应市盈率21倍；2026年EPS约0.67元，PE降至15倍。

报告强调，公司作为行业龙头，需关注景气复苏时点，并防范疫情、政策变动等风险。