20240902-中邮证券-中牧股份-600195.SH-疫苗_兽药利润下降_业绩承压_4页_429kb

中牧股份（股票代码：600195）主要从事疫苗、兽药、饲料等相关业务。根据2024年上半年中报，公司实现营业收入2479亿元，同比下降11.5%；归母净利润6.28亿元，同比下降76.65%。业绩承压主要因产品价格下降和主营利润率降低。

各业务部门表现如下：疫苗收入同比增长172%，但毛利率从41.57%降至17.57%；化药收入增长834%，毛利率降至18.32%；饲料收入下降82.3%，预计随养殖业恢复将改善；贸易收入下降48.3%，费用率上升。公司加大研发投入，占销售收入3.3%，聚焦新领域研发。

盈利预测下调：预计2024-2026年EPS分别为0.29元、0.39元和0.51元，维持“买入”评级。风险包括需求恢复不及预期和政策波动。财务指标显示盈利增速放缓。

摘要基于报告数据，强调了行业挑战和潜在机遇。