20241029-财通证券-普门科技-688389.SH-坚持技术导向_Q3研发费用率提升_3页_440kb

普门科技（688389）公司点评摘要

1. 业绩表现：
   公司2024年前三季度营业收入达857亿元，同比增长58.9%；归母净利润257亿元，同比增长256.2%；扣非净利润243亿元，同比增长291.1%。单三季度，营收267亿元（+64.5%），归母净利润86亿元（+2151%），扣非净利润80亿元（+2901%）。

2. 盈利能力：
   2024年三季度毛利率达70.07%，同比提升0.98个百分点。期间费用率优化显著，研发费用率同比提升0.34个百分点至19.91%，销售/管理费用率分别下降9.24pct和0.00pct。

3. 业务结构：
   分地区看，国内市场收入604亿元（+11.9%），国际市场253亿元（+191.1%）。体外诊断产品方面，国内容器装量器增长显著。
   研发投入方面，前三季度研发投入152亿元（+95.1%），费用率达17.73%。

4. 产品与研发：
   公司已建立平台型企业架构，产品线覆盖体外诊断和治疗康复领域。截至2024年9月，累计获授权专利218项，发明专利55项，软件著作权152项，产品注册/备案证书455项。

5. 投资评级与建议：
   维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为418亿、515亿、623亿元，对应PE为17、14、11倍。看好其电化学发光设备、糖化设备、光子治疗仪等产品需求增长，以及光电医美平台发展趋势。

6. 风险提示：
   包括行业竞争加剧、下游需求不及预期、医美业务推进缓慢等风险因素。

7. 财务预测亮点：
   核心产品如光子治疗仪持续装机，带动耗材需求上升。整合内外市场资源，产品线日益完善，预计未来业绩增长动能稳固。